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區(qū)域名酒如何承接財政積極信號?

2022-04-18 07:51  中國酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

上一輪投資驅(qū)動,造就了區(qū)域酒十倍行情。從近幾年表現(xiàn)來看,區(qū)域名酒省內(nèi)業(yè)績和財政支出力度相關(guān)性較高。2022年是穩(wěn)增長大年,財政積極發(fā)力,從節(jié)奏上來看,一季度已經(jīng)開始。從省份上來看,河北、遼寧、山西、江蘇、安徽等省1-2月財政顯著發(fā)力,預(yù)計為當(dāng)?shù)貐^(qū)域名酒業(yè)績提供支撐。地方區(qū)域酒中比較強勢的更為受益,沒有強勢區(qū)域白酒的區(qū)域,也會輻射到一些中高檔價格帶的全國化名酒品牌。投資建議上,建議重點關(guān)注山西、安徽、新疆、江蘇、河北等區(qū)域,加強推薦徽酒(古井口子)、汾酒,關(guān)注老白干、伊力特,關(guān)注疫情修復(fù)后的蘇酒(洋河今世緣)。

報告正文

上一輪投資驅(qū)動,造就了區(qū)域酒十倍行情。最典型的案例是,上一輪白酒周期,在四萬億投資的驅(qū)動下09-11年區(qū)域名酒業(yè)績迎來爆發(fā)式增長,洋河與古井貢股價也隨之大幅上漲,洋河在三年漲幅達到196%,古井則從9元左右一路上漲至86元,成為漲幅近十倍的大牛股。13-14年行業(yè)深度調(diào)整后,次高端酒企水井、舍得等遭遇嚴(yán)重打擊,洋河與古井仍然憑借良好的內(nèi)部表現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

從近幾年表現(xiàn)來看,區(qū)域名酒省內(nèi)業(yè)績和財政支出力度相關(guān)性較高。回顧2016-2020年晉酒、徽酒和蘇酒的省內(nèi)業(yè)績,可以發(fā)現(xiàn)與當(dāng)?shù)刎斦С鐾仍鏊俪尸F(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系。財政支出力度大的年份,區(qū)域名酒省內(nèi)收入也有不錯的增長。

2022年是穩(wěn)增長大年,財政積極發(fā)力。從已披露的全年目標(biāo)來看,遼寧、山西、新疆等省份財政支出目標(biāo)都比較高。從節(jié)奏上看,1-3月政府專項債發(fā)行進度快于同期。河北、遼寧、山西、江西、江蘇、安徽等省1-2月財政已經(jīng)顯著發(fā)力,預(yù)計將為當(dāng)?shù)貐^(qū)域名酒業(yè)績提供有力支撐。微觀環(huán)節(jié)驗證也證明了我們的推論,部分經(jīng)銷商反饋,一季度山西、安徽等多地春節(jié)期間團購需求表現(xiàn)旺盛,主要系政府投資活動活躍,商務(wù)活動更為密切。

地方區(qū)域酒中比較強勢的更為受益,優(yōu)選徽酒汾酒等。地產(chǎn)白酒格局可分三類,集中度高的更具確定性。以徽酒為例,省內(nèi)集中度較高,更容易、更加直接的受益于地方的政策和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。這個有當(dāng)?shù)厥袌龅钠放屏偷鼐壡榻Y(jié)都相關(guān)。沒有強勢的區(qū)域白酒的區(qū)域,比如遼寧等,也會輻射到一些中高檔價格帶的全國化名酒品牌。

品牌拉力更加重要,重視企業(yè)主觀能動性。和上一輪相比,本輪周期中區(qū)域白酒在向上發(fā)展后,團購的地位有所提高,因此品牌拉力更加重要。區(qū)域名酒股權(quán)激勵落地,打開企業(yè)內(nèi)部成長動能,業(yè)績有望實現(xiàn)加速。區(qū)域名酒多前瞻性布局更高價位產(chǎn)品,持續(xù)消費者培育創(chuàng)造升級需求。

投資建議:相對于經(jīng)濟景氣度的間接傳導(dǎo),財政托底政策對對白酒消費的拉動較為直接。從微觀環(huán)節(jié)也是有驗證的,根據(jù)一季度渠道調(diào)研反饋,部分白酒企業(yè)團購市場比較超預(yù)期。相關(guān)標(biāo)的推薦:加強推薦徽酒(古井口子)、汾酒,關(guān)注老白干、伊力特,關(guān)注疫情修復(fù)后的蘇酒(洋河今世緣)。

風(fēng)險提示:財政支出不及預(yù)期、疫情反復(fù)風(fēng)險、產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險。(原標(biāo)題:【招商食品|專題】區(qū)域名酒如何承接財政積極信號)

    關(guān)鍵詞:白酒板塊 財政 區(qū)域酒企  來源:招商證券  于佳琦 劉成
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