瀏陽(yáng)河陷停產(chǎn)：資本運(yùn)作本末倒置 當(dāng)務(wù)之急是解決債務(wù)(2)

資金危機(jī)冒險(xiǎn)設(shè)賭局

其實(shí)早在2010年，市場(chǎng)就開(kāi)始傳出瀏陽(yáng)河酒業(yè)資金鏈斷裂的消息了。2011年11月，始終沒(méi)有放棄上市融資之路的彭潮，開(kāi)始了一場(chǎng)冒險(xiǎn)的“賭局”。

當(dāng)時(shí)，包括新天域、湖南高新創(chuàng)投等在內(nèi)的五家PE組成的投資共同體與瀏陽(yáng)河酒業(yè)公司簽署投資協(xié)議，涉及金額10億元，占增資擴(kuò)股后新公司約36.56%的股權(quán)，并成立湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展有限公司，致力于瀏陽(yáng)河酒業(yè)的品牌運(yùn)營(yíng)及產(chǎn)品銷售。

據(jù)了解，瀏陽(yáng)河酒業(yè)公司下轄3個(gè)全資子公司，包括湖南瀏陽(yáng)河酒廠有限公司、湖南瀏陽(yáng)河酒銷售有限公司、湖南瀏陽(yáng)河國(guó)際名酒城銷售有限公司。

作為大股東的彭潮，當(dāng)時(shí)還與PE公司簽署“對(duì)賭”協(xié)議，雙方共同承諾：2012年銷售收入不低于12億元，凈利潤(rùn)不低于3億元;2013年銷售收入不低于16億元，凈利潤(rùn)不低于4.2億元;2014年銷售收入不低于22億元，凈利潤(rùn)不低于6億元。若2012年、2013年和2014年三年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)低于上述的約定數(shù)額，那么低于部分的差價(jià)折合成相應(yīng)的股份，由控股股東補(bǔ)償給PE機(jī)構(gòu)投資者。

顯然，彭潮將此次融資視為公司再次騰飛的契機(jī)。瀏陽(yáng)河酒業(yè)官網(wǎng)信息披露：2011年當(dāng)年，湖南省政府辦公廳下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)湘酒產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要培育一家年銷售額50億以上的白酒企業(yè)，而瀏陽(yáng)河酒業(yè)作為重點(diǎn)扶持發(fā)展企業(yè)，被納入2011年湖南省重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單。而在當(dāng)年，彭潮將企業(yè)上市的時(shí)間定在了2015年。

然而，即便在當(dāng)時(shí)白酒行業(yè)一路向上的背景下，上述對(duì)賭協(xié)議看起來(lái)也幾乎是天方夜譚，更何況隨著2012年底行業(yè)大調(diào)整的到來(lái)，對(duì)賭協(xié)議失敗的結(jié)局早已注定，只不過(guò)瀏陽(yáng)河并未公布2012、2013的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

數(shù)次借殼未果露家底

盡管未達(dá)到對(duì)賭協(xié)議的要求，但謝燁5月20日向記者確認(rèn)，對(duì)賭協(xié)議是股東之間的事情，目前彭潮仍是公司控制人。而有保薦人表示，對(duì)賭協(xié)議約束力不強(qiáng)，畢竟戰(zhàn)略投資者入股的目的就是通過(guò)IPO套現(xiàn)。

于是，在繼續(xù)尋求IPO的道路上，瀏陽(yáng)河酒業(yè)依舊將目光投向了A股的上市公司，希望借殼上市。2013年11月，主營(yíng)業(yè)務(wù)與白酒業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)的大元股份宣布擬收購(gòu)瀏陽(yáng)河酒業(yè)100%股權(quán)。2014年1月，大元股份的一條公告也將瀏陽(yáng)河一直藏著掖著的家底公之于眾：2012年瀏陽(yáng)河酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入僅1.8億元，凈利潤(rùn)為1379萬(wàn)元;而2013年1-9月份，其營(yíng)收僅5471萬(wàn)元，虧損達(dá)到4192.77萬(wàn)元。

更值得注意的是，公告還披露了一個(gè)事實(shí)：由于瀏陽(yáng)河釀酒工業(yè)園窖池尚未竣工等原因，未來(lái)三年內(nèi)，瀏陽(yáng)河酒業(yè)的基酒基本需要外購(gòu)來(lái)滿足生產(chǎn)需要。這場(chǎng)看似美好的上市規(guī)劃卻因負(fù)債累累的瀏陽(yáng)河酒“主動(dòng)放棄”而于去年4月宣告流產(chǎn)。

隨后，瀏陽(yáng)河酒業(yè)再次發(fā)起“借殼”上市之路，擬與業(yè)績(jī)虧損的*ST皇臺(tái)合作，但很快又于去年9月宣布以失敗告終。隨著近期瀏陽(yáng)河酒停產(chǎn)消息的發(fā)酵，最近又傳出瀏陽(yáng)河酒與皇臺(tái)酒業(yè)或?qū)?ldquo;舊情復(fù)燃”的消息。有報(bào)道稱，瀏陽(yáng)河酒業(yè)銷售公司一位高管對(duì)停產(chǎn)傳聞回應(yīng)時(shí)透露：“(停產(chǎn))是因?yàn)槲覀兏?ST皇臺(tái)有合作，有上市的計(jì)劃。”

聯(lián)想到當(dāng)前，業(yè)績(jī)虧損的皇臺(tái)酒業(yè)確實(shí)已停牌數(shù)月，并籌劃重大資產(chǎn)重組，上述傳言似乎有一定的可能。但是，5月21日，*ST皇臺(tái)發(fā)公告緊急澄清表示，公司自2014年9月終止與瀏陽(yáng)河酒業(yè)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議后，再未與瀏陽(yáng)河酒業(yè)有新的重組計(jì)劃。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，*ST皇臺(tái)本身就希望引入新鮮血液來(lái)挽救公司命運(yùn)，而自身已是泥菩薩過(guò)河的瀏陽(yáng)河酒業(yè)怎么可能會(huì)是*ST皇臺(tái)的救世主?

專家說(shuō)法

缺根據(jù)地缺人才

瀏陽(yáng)河一路走來(lái)，從壯大到?jīng)]落，其原因有多方面。有分析認(rèn)為，當(dāng)年五糧液的斷奶是一方面，但是其后來(lái)還是獲得了10億元投資，如果瀏陽(yáng)河酒也能夠?qū)Ｗ�白酒行業(yè)，或許也不會(huì)走到今天這一地步。

有業(yè)內(nèi)人士表示，大股東彭潮盲目多元化投資，是制約瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展的重要原因之一。公開(kāi)信息顯示，從2003年開(kāi)始，瀏陽(yáng)河酒的大股東湖南中商集團(tuán)在數(shù)十個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，包括食品、房產(chǎn)、水產(chǎn)、投資、餐飲、電子等。有媒體報(bào)道稱，2011年的10億元融資，彭潮并沒(méi)有用于瀏陽(yáng)河酒的廣告投放和市場(chǎng)發(fā)展，而是被用于還債或挪作他用。

“從經(jīng)營(yíng)模式上看，瀏陽(yáng)河的成功年代，是白酒的黃金十年，是一個(gè)浮躁的時(shí)代，那個(gè)時(shí)代只要能炒作，只要打知名度，搞事件營(yíng)銷，就能吸引眼球，就能賣酒就能招商”，知名白酒專家肖竹青表示，隨著白酒行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，大家都在做根據(jù)地市場(chǎng)建設(shè)，每一個(gè)成功的白酒品牌都有占銷量50%的核心市場(chǎng)，如山東景芝在山東濰坊一個(gè)地級(jí)市銷售6億以上，杜康在河南銷售近10億，沒(méi)有根據(jù)地市場(chǎng)的白酒企業(yè)是虛的，而瀏陽(yáng)河就沒(méi)有形成自己的根據(jù)地市場(chǎng)，落伍了。

“還有就是瀏陽(yáng)河酒的人才隊(duì)伍不足，流動(dòng)性非常大，沒(méi)有自己核心的人才骨干隊(duì)伍”，肖竹青認(rèn)為，在很多酒業(yè)公司開(kāi)始轉(zhuǎn)型做品牌，渠道下沉，在渠道向城鎮(zhèn)化發(fā)展時(shí)，瀏陽(yáng)河還是沿用以前做粗放式的招商型營(yíng)銷模式，沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)地引進(jìn)人才，人才體制僵化也是很重要的原因。

資本運(yùn)作本末倒置

“瀏陽(yáng)河酒陷入困境，最心急的還是資金被嚴(yán)重套牢的投資人”，肖竹青表示，在白酒行業(yè)不景氣的大背景下，直接上市已不可能，瀏陽(yáng)河近年來(lái)發(fā)起曲線上市的最終目的不過(guò)是投資者希望“金蟬脫殼”。

“瀏陽(yáng)河致力于資本運(yùn)作，不斷花大筆錢去做業(yè)績(jī)”，還有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，說(shuō)白了就是做假賬，這種方式導(dǎo)致很多銷售骨干以及原來(lái)的總經(jīng)理簽字都簽得害怕了，因?yàn)樽黾贅I(yè)績(jī)就要交稅，就要開(kāi)發(fā)票，真正是吹牛也要上稅了，這種責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在難以承擔(dān)，導(dǎo)致高管最終選擇辭職。

對(duì)上述說(shuō)法，因彭潮電話始終處于呼叫轉(zhuǎn)移，無(wú)法得到其本人的表態(tài)。但是聯(lián)系到瀏陽(yáng)河酒的欠稅行為，讓人不得不聯(lián)想這其中或許真有關(guān)聯(lián)。

“做虛假業(yè)績(jī)就得往渠道壓貨”，肖竹青認(rèn)為，瀏陽(yáng)河每來(lái)一任總經(jīng)理，就開(kāi)發(fā)一個(gè)系列新產(chǎn)品，業(yè)績(jī)做不上去，又換一個(gè)總經(jīng)理，又開(kāi)發(fā)一個(gè)新產(chǎn)品，但新官不理舊賬，造成整個(gè)渠道瀏陽(yáng)河酒產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)多過(guò)亂，一瓶瀏陽(yáng)河酒到底值多少錢?其實(shí)它的價(jià)格體系非常混亂，品牌沒(méi)有價(jià)值感。

“另外，在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，瀏陽(yáng)河酒沒(méi)有及時(shí)核銷經(jīng)銷商、供應(yīng)商的費(fèi)用，造成了市場(chǎng)信用缺失”，肖竹青表示，最終導(dǎo)致供應(yīng)商不敢賒貨，經(jīng)銷商不敢打預(yù)付款，進(jìn)入惡性循環(huán)，企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。而且現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，與前幾年已不能同日而語(yǔ)，包括五糧液，瀘州老窖、西鳳等都開(kāi)始做鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，對(duì)此，原來(lái)像瀏陽(yáng)河這樣靠鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)生存的邊緣品牌，現(xiàn)在已沒(méi)有招架之力，更別說(shuō)還手了，在這個(gè)過(guò)程中瀏陽(yáng)河痛失了轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)。

行意互動(dòng)董事長(zhǎng)晉育鋒也表示，瀏陽(yáng)河酒為資本而資本，忽略基礎(chǔ)建設(shè)，本末倒置，淪落如此，也是必然。

當(dāng)務(wù)之急是解決債務(wù)

對(duì)于瀏陽(yáng)河的未來(lái)，肖竹青認(rèn)為，其第一步要做的就是化解債務(wù)危機(jī)，如果債務(wù)危機(jī)不能有效控制，公司經(jīng)常被堵門，企業(yè)就無(wú)法組織再生產(chǎn)，債權(quán)人若能債轉(zhuǎn)股，或許能化解一部分危機(jī)。

“另外瀏陽(yáng)河酒要重新引進(jìn)人才隊(duì)伍，且要解決核心人才的持股問(wèn)題”，肖竹青表示，只有將員工和企業(yè)的利益捆綁在一起企業(yè)才可能做大，如果是鐵打的營(yíng)盤流水的兵，企業(yè)遇到危機(jī)時(shí)，就會(huì)樹(shù)倒猢猻散了，而真正不拋棄不放棄的只有股東，他們才能與企業(yè)同甘共苦、共患難。

“作為曾有一定知名度的品牌，瀏陽(yáng)河酒一定要重視根據(jù)地市場(chǎng)的建設(shè)”，肖竹青表示，瀏陽(yáng)河酒要想繼續(xù)活下去，必須守好自己的家門口市場(chǎng)，在湖南大本營(yíng)若有了穩(wěn)定的市場(chǎng)，有穩(wěn)定回款，這比其到處天女散花式的招商將會(huì)更有價(jià)值。

“但是修復(fù)渠道信任和供應(yīng)鏈信任需要時(shí)間，也需要注入新資本”，肖竹青也表示，目前白酒大環(huán)境不好，重新找資本接盤瀏陽(yáng)河酒只能靠運(yùn)氣了。