200億“急行軍” “300億俱樂(lè)部”要來(lái)了

白酒上市公司半年報(bào)雖已出盡，但余熱依舊，至今仍是業(yè)內(nèi)討論的熱點(diǎn)話題。

上半年，穩(wěn)住白酒“三甲”位次的貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份，營(yíng)收規(guī)模分別實(shí)現(xiàn)490.87億元、367.52億元、155.43億元，合計(jì)為933.67億，約占19家白酒上市公司總和的73.59%。

粗略估算下來(lái)，“茅五洋”2021全年?duì)I收將達(dá)到1000億左右、700億左右、超200億左右。“三甲”酒企一檔一檻，規(guī)模差距在拉大，每一步躍升都需要營(yíng)收絕對(duì)值邁出巨大腳步。

緊隨“茅五洋”，山西汾酒、瀘州老窖上半年?duì)I收分別為121.19億、93.17億，全年沖刺進(jìn)200億幾乎無(wú)懸念。而70.07億的古井貢酒和65.36億的牛欄山，再加上非上市板塊的習(xí)酒、劍南春、郎酒等，也是下一波沖刺200億的種子選手。

一如多年前“100億俱樂(lè)部”的突然壯大，如今“200億俱樂(lè)部”空前擴(kuò)容。在“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的行業(yè)分化趨勢(shì)下，未來(lái)已確定是“300億俱樂(lè)部”擴(kuò)張期。

值得一提的是，“300億俱樂(lè)部”這個(gè)行業(yè)鮮見(jiàn)的概念，其背后反映著怎樣的行業(yè)格局變化?

01、從100億到200億。沖刺速度明顯在加快

在動(dòng)輒以“一個(gè)小目標(biāo)”調(diào)侃的年代，很多人可能以為200億非常好實(shí)現(xiàn)。

但事實(shí)上，100億是曾經(jīng)是頭部白酒的門檻，至今也是區(qū)域酒企夠不著的“分水嶺”。

截止2020年，營(yíng)收達(dá)到200億以上的僅有“茅五洋”。剩下的100億以上酒企，有且僅有瀘州老窖、山西汾酒、習(xí)酒、劍南春、郎酒、古井貢酒和順鑫農(nóng)業(yè)(白酒業(yè)務(wù))7家，接下來(lái)就是50億級(jí)的明顯斷檔，以此可見(jiàn)，100億規(guī)模仍是白酒行業(yè)的“鴻溝”。

從時(shí)間看，直到2009年，五糧液才在白酒行業(yè)首破100億營(yíng)收大關(guān)，次年貴州茅臺(tái)闖過(guò)，洋河股份在2011年突破100億營(yíng)收，比五糧液晚兩年，比貴州茅臺(tái)晚一年。

“茅五洋”之后，瀘州老窖2012年攻克100億，比洋河再晚一年，全年達(dá)到115.6億元。而山西汾酒、古井貢酒和順鑫農(nóng)業(yè)(白酒業(yè)務(wù))跨過(guò)100億大關(guān)的時(shí)間，都是在兩年前的2019年。

值得注意的是，相比緩慢的沖擊100億，酒企從100億到200億進(jìn)程明顯加快。2012年，茅臺(tái)用1年的時(shí)間、五糧液用2年的時(shí)間，一起突破了200億。

洋河2011年破100億，2017年接近200億(實(shí)際收入為199.2億元)，在2018年創(chuàng)造241.6億的營(yíng)收巔峰，此后規(guī)模一直維持在200億以上高位。

今年，白酒“200億俱樂(lè)部”將一次性吸納兩位成員。汾酒半年度營(yíng)收達(dá)到121.19億，考慮去年下半年基數(shù)相對(duì)較高，下半年增速合理性放緩在預(yù)期之內(nèi)，但公司改革優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放，多家券商近期均預(yù)計(jì)汾酒今年收入會(huì)突破200億。

瀘州老窖去年創(chuàng)造166.5億元?dú)v史高點(diǎn)，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.17億元，同比增長(zhǎng)22.04%。保守角度看，只要瀘州老窖下半年?duì)I收增速繼續(xù)保持22%以上，全年將穩(wěn)破200億。財(cái)新證券分析師楊甫預(yù)計(jì)瀘州老窖2021營(yíng)業(yè)總收入將達(dá)到204億。

與茅五洋一樣，汾酒、老窖從100億到200億的躍進(jìn)是加速度，汾酒用了2年，老窖2017年重回百億之后僅用4年。

由上判斷，年底，白酒行業(yè)200億以上酒企將增加到5個(gè)，分別為茅五洋汾瀘。本輪“強(qiáng)分化”趨勢(shì)向頭部名優(yōu)酒企集中的特點(diǎn)，可見(jiàn)一斑。

02、涌進(jìn)“300億俱樂(lè)部”將帶來(lái)什么?

“200億俱樂(lè)部”成員，就是沖刺“300億”的有力選手。

目前，白酒行業(yè)僅有茅、五沖破了300億大關(guān)。券商預(yù)計(jì)，今年貴州茅臺(tái)營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)1095.24億元，五糧液會(huì)是700億巨人。洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖將是下一輪300億的沖刺者，看點(diǎn)十足。

這也意味著，白酒“前五名”的門檻會(huì)抬升至200億、300億。

沖刺300億，不會(huì)像進(jìn)階200億那般迅速。歷史上，只有風(fēng)頭正盛的貴州茅臺(tái)僅用了一年(2012-2013)時(shí)間沖進(jìn)300億陣營(yíng)。五糧液用了5年，2017年，新帥李曙光揭開(kāi)五糧液“二次創(chuàng)業(yè)”序幕，當(dāng)年創(chuàng)下301億元。

洋河股份在2018年?duì)I收一度達(dá)到242億元，距離300億很近，但接下來(lái)出現(xiàn)了調(diào)整。不過(guò)，洋河目前加速回歸速度，率先撞線300億依然最具實(shí)力。

今年以來(lái)，洋河股份新高管團(tuán)隊(duì)上任，推動(dòng)“二次創(chuàng)業(yè)”、股權(quán)激勵(lì)、產(chǎn)品矩陣升級(jí)、“雙名酒多品牌”戰(zhàn)略等舉措，結(jié)合公司長(zhǎng)期的高端化、品牌化發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)有望進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力，延續(xù)向上改善勢(shì)能。華鑫證券預(yù)測(cè)2021-2023年，洋河將實(shí)現(xiàn)收入分別為245.41、282.31和321.76億元。

山西汾酒近年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹掖无Z動(dòng)行業(yè)。近年來(lái)，公司受益于國(guó)企改革勢(shì)能釋放，不斷拔高品牌高度、推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、全國(guó)化市場(chǎng)拓展迅速，呈現(xiàn)高速擴(kuò)張勢(shì)頭，預(yù)計(jì)“十四五”將重新回歸白酒第一陣營(yíng)。

東吳證券預(yù)計(jì)汾酒公司近三年實(shí)現(xiàn)收入為215億元、267億元、321億元。

老窖同樣300億在望。瀘州老窖聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略后，國(guó)窖1573繼續(xù)向上發(fā)力，瀘州老窖品牌名酒恢復(fù)性增長(zhǎng)、創(chuàng)新品系搶占空白市場(chǎng)，勢(shì)必帶來(lái)營(yíng)收大幅上漲。2020年12月，瀘州老窖提出國(guó)窖1573“新百億”目標(biāo)，力爭(zhēng)國(guó)窖1573在2022年與2025年在銷售口徑的收入分別突破200億元與300億元。

那么，300億有這么重要嗎?

有業(yè)內(nèi)人士表示，一旦打開(kāi)300億通道，公司發(fā)展可能進(jìn)入到完全不同一種境界。以茅臺(tái)與五糧液為例，2015年茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為334.5億，此后5年時(shí)間，茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入分別為401.6億、610.6億、772億、888.5億、979.9億;五糧液在2017年成功突破300億營(yíng)收之后，此后迅速實(shí)現(xiàn)了多級(jí)跳，連續(xù)三年每年遞增100億，去年沖刺到573.2億元，進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展新階段。

由此可見(jiàn)，跨過(guò)“百億俱樂(lè)部”、“兩百億俱樂(lè)部”、“三百億俱樂(lè)部”，是企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的系統(tǒng)性提升，沖刺“三百億俱樂(lè)部”對(duì)于酒企而言，無(wú)疑對(duì)其品牌勢(shì)能和行業(yè)價(jià)值有著重要意義。(原標(biāo)題：200億“急行軍”，“300億俱樂(lè)部”要來(lái)了!丨微酒讀報(bào)系列⑦)