復盤酒業(yè)并購：2018年資本市場好大“酒量”

2018年，酒業(yè)集中度在悄然加劇，以往類似于春秋時代諸雄林立的狀況，恐將以戰(zhàn)國七雄的姿態(tài)結(jié)尾。

從市場層面看，消費進一步向名優(yōu)酒類集中，傳統(tǒng)名酒的份額在逐步擴大，諸多區(qū)域酒企面臨著市場萎縮的困境;而在資本層面，一場場整合與兼并的戲碼在登場，白酒跨區(qū)域兼并、國資推動的跨界整合、地方政府推動的以形成龐大酒業(yè)集團為目標的兼并整合案例不斷上演。

基于對高端名優(yōu)白酒后市的看好，部分資本平臺開始加大對名酒企業(yè)的持股力度。

7月10日晚間，水井坊披露《水井坊股份有限公司要約收購報告書》，帝亞吉歐全資子公司GMIHL要約水井坊收購股份比例為20.29%，要約收購價格為62元/股。公告顯示，本次要約收購所需最高資金總額為61.46億元。要約收購旨在提高帝亞吉歐對水井坊的持股比例，鞏固控股權(quán)，不以終止水井坊上市地位為目的。

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酒業(yè)之間的兼并整合還呈現(xiàn)出跨區(qū)域的特征。

3月20日晚，老白干酒公告稱，公司擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向佳沃集團等購買豐聯(lián)酒業(yè)100%股權(quán)，已獲得證監(jiān)會核準批復。

10月15日晚間，今世緣發(fā)布關(guān)于收購資產(chǎn)的進展公告，擬以現(xiàn)金方式收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司股份，合計收購股份比例為34%～49%。今世緣與景芝酒業(yè)“聯(lián)姻”，開創(chuàng)了中國白酒企業(yè)跨省強強聯(lián)合的先例。一個為蘇酒的骨干企業(yè)，一個是魯酒的龍頭企業(yè)，兩者將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本、區(qū)域市場等方面互相補齊，產(chǎn)生兩強疊加的態(tài)勢，以進一步應對酒業(yè)集中度增強、一線酒企對于區(qū)域市場不斷侵蝕的狀況。

除了酒業(yè)內(nèi)部的整合，以國資平臺為主推動的跨界整合也開始逐步顯現(xiàn)。3月12日晚間，酒鬼酒公告稱，中糧集團成立中糧酒業(yè)作為旗下酒類業(yè)務的專業(yè)化運營平臺，并將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權(quán)和15.08%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中糧酒業(yè)。 本次劃轉(zhuǎn)完成后，中糧酒業(yè)將持有酒鬼酒控股股東中皇公司50%股權(quán)，并通過中皇公司間接控制上市公司31%的權(quán)益。

中糧集團橫跨糧食、乳業(yè)、葡萄酒業(yè)等多元業(yè)務類型，是一家極具影響力的大型國企，兼并酒鬼酒，除了有向白酒業(yè)務進軍的意圖外，更有國資出面、穩(wěn)定地方經(jīng)濟的目的。

2018年，另一家多元化發(fā)展的國資企業(yè)——華潤，也加大了對酒業(yè)的滲透、兼并力度，并且參與到部分酒企的混改進程中來。

2月初，山西汾酒公告稱，汾酒集團將11.45%的山西汾酒的股權(quán)，以每股52.04元的價格，總價約51.6億元人民幣轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)鑫睿。根據(jù)汾酒方面的說法，與華潤這樣的頂級戰(zhàn)略投資者合作，能夠改善山西汾酒的公司結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理，同時借助華潤在快速消費品行業(yè)經(jīng)驗，實現(xiàn)上市公司的優(yōu)化。

除了對白酒業(yè)務領(lǐng)域的滲透，華潤在其所擅長的啤酒領(lǐng)域，同樣動作不斷。年底，華潤啤酒公告稱，擬通過其全資子公司華潤雪花啤酒，收購喜力在華的7家公司。其中包括在中國內(nèi)地成立的6家公司的全部股權(quán)以及在中國香港的喜力香港有限公司全部發(fā)行股本。

國資推進對酒業(yè)的整合過程中，地方政府的作用也不容忽視。

10月17日，瀘州老窖公告稱，決定出資收購四川發(fā)展(控股)有限責任公司在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司12%股權(quán)。川酒投隸屬于川發(fā)展(四川發(fā)展控股有限責任公司)，川發(fā)展于2009年1月掛牌成立，是四川省人民政府出資設立的國有獨資有限責任公司。

在四川地方政府的推動下，川發(fā)展和川酒投不斷加大兼并整合力度。此前，川酒投與諸多省內(nèi)外名酒企業(yè)，諸如仙潭、豐谷、劍南春、花冠、河套等都傳出過洽談傳聞，并將綿陽市豐谷酒業(yè)有限責任公司納入囊中。

此外，此前一直專注于醫(yī)藥領(lǐng)域的國藥藥材股份，也于年底成立國藥酒業(yè)控股有限公司，宣布正式進軍酒業(yè)市場，產(chǎn)業(yè)布局進一步拓展。

無論是同業(yè)跨區(qū)域并購，還是業(yè)外資本出面進行的異業(yè)整合，在體現(xiàn)資本力量的同時，也顯示出酒業(yè)對于市場越來越集中的一種應對，以資本、規(guī)模、區(qū)位布局來應對明日激烈的競爭，這成為酒業(yè)在未來相當長一段時間內(nèi)的大趨勢，而地方政府直接上前推動，更顯示出主管部門對酒業(yè)大而不強現(xiàn)狀的焦慮。