酒水個(gè)股創(chuàng)新高 動(dòng)銷仍是關(guān)鍵詞

近日，貴州茅臺(tái)五糧液等頭部酒企的股價(jià)紛紛創(chuàng)出歷史新高，來自多個(gè)電商平臺(tái)的數(shù)據(jù)，也在支持消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)股價(jià)上漲的邏輯，但南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組調(diào)研發(fā)現(xiàn)，時(shí)下真正全面向好的線下酒類零售終端仍占少數(shù)，對(duì)于國內(nèi)大部分酒類流通企業(yè)而言，今年三季度最大關(guān)鍵詞，還是動(dòng)銷。

酒水板塊提前“透支”消費(fèi)復(fù)蘇

7月14日，對(duì)于酒水板塊來說，多個(gè)指標(biāo)引發(fā)關(guān)注。一方面，盤中白酒指數(shù)和啤酒指數(shù)紛紛刷新歷史新高，兩者分別摸高至26035.21點(diǎn)和6389.75點(diǎn);另一方面，酒水的頭部個(gè)股又遭遇了北上資金的大幅拋壓，來自港交所的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日貴州茅臺(tái)和五糧液躋身北上資金凈賣出榜的冠亞軍位置，分別獲凈賣出13.53億元、12.28億元，而如此大力度的凈賣出，顯示聰明的北上資金已在見好就收。

依照收盤價(jià)計(jì)算，以每股1762元、市值高達(dá)2.2萬億的貴州茅臺(tái)為例，其市盈率(TTM)已達(dá)到了51.38倍;每股收于220.9元的五糧液，市盈率(TTM)也達(dá)到了46.02倍。

與春節(jié)后首個(gè)交易日2月3日的收盤價(jià)相比，這期間，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲了近8成，五糧液的股價(jià)更是翻了近一倍。

同樣的情況也出現(xiàn)在啤酒的頭部個(gè)股身上。截至7月14日，同期啤酒指數(shù)已累計(jì)上漲54.3%。今年2月3日以來，啤酒指數(shù)已累計(jì)上漲54%。青島啤酒、珠江啤酒股價(jià)累漲分別為93.1%和83.09%，重慶啤酒累漲73.32%。前述三家公司股價(jià)均創(chuàng)下歷史和近年來新高。

“以啤酒行業(yè)兩大龍頭青島啤酒和重慶啤酒來看，本身這兩家公司流通盤并不大，因此在類似經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及半年報(bào)等題材驅(qū)動(dòng)下，會(huì)為資金提供助推股價(jià)的動(dòng)力。”廣東某證券分析師昨日向記者表示，個(gè)股估值偏高與公司二季度復(fù)蘇為資金提供的“想象力”有關(guān)，在龍頭個(gè)股帶動(dòng)拉升的情況下，啤酒相關(guān)個(gè)股在半年報(bào)披露前或仍然高位運(yùn)行。

線上復(fù)蘇是否等于全面復(fù)蘇?

與茅臺(tái)等一樣，其他酒類上市公司的股價(jià)同樣出現(xiàn)了漲漲漲的模式。在券商分析師們看來，618大促數(shù)據(jù)，以及4、5、6月份酒水線上的繁榮，是支撐板塊普漲的重要證據(jù)。

南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組拿到的阿里渠道數(shù)據(jù)顯示，除了2月份銷售額和銷售量雙雙錄得下跌，3月份銷量出現(xiàn)下跌外，接下來的4、5、6月份，上述兩個(gè)指標(biāo)均有顯著的增長。

受疫情影響，2020年2月白酒淘系平臺(tái)線上銷售額同比下降42.7%至2.51億元，其中銷售量同比下降49.9%至88.81萬件，銷售均價(jià)同比提升14.4%至282.96元/件。整體來看，高端白酒品牌茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖市占率繼續(xù)領(lǐng)先。

3月份的情況也沒有完全好轉(zhuǎn)，銷售量同比還是下降了2.8%至116.24萬件。但銷售額已開始止跌，同比上升38.26%。到了4月份，阿里線上白酒和啤酒銷售額各自達(dá)6.9億元、1.7億元，分別同比增長262.3%和73.2%。隨后的5月和6月，更是出現(xiàn)了量價(jià)齊升的局面。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，白酒品類在淘寶系平臺(tái)線上銷售額同比上升157.2%至5.27億元，其中銷售量同比提升100.4%至252.84萬件，銷售均價(jià)同比提升28.3%至208.5元/件。6月白酒的淘系平臺(tái)線上銷售額也是同比上升130.8%至10.11億元，其中銷售量同比提升45.7%至258.23萬件，銷售均價(jià)同比提升58.3%至391.6元/件。

不過，相對(duì)于全渠道而言，線上依然占比有限。中國酒類流通協(xié)會(huì)秘書長秦書堯就坦言，三四月份線下渠道全面復(fù)蘇的還是極少，應(yīng)該說，從6月份開始，大部分酒企的復(fù)蘇開始啟動(dòng)。

另外，在秦書堯看來，今年接下來行業(yè)能否持續(xù)向好，還需要取決于疫情的控制情況。

啤酒方面，行業(yè)專家方剛的觀點(diǎn)則相對(duì)樂觀，在其看來，2019年是中國啤酒行業(yè)過去五年來成績(包括人均銷量、價(jià)格和行業(yè)盈利等)最好的一年。即使疫情打破了行業(yè)短期的發(fā)展趨勢(shì)，但從啤酒行業(yè)的增長慣性會(huì)有對(duì)沖，“整體而言，市場(chǎng)向龍頭集中化、結(jié)構(gòu)高端化等趨勢(shì)不變，啤酒行業(yè)還會(huì)繼續(xù)圍繞調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加利潤”。

曙光已現(xiàn) 但去庫存仍是關(guān)鍵指標(biāo)

當(dāng)然，曙光確實(shí)已在逐步顯現(xiàn)。

具有快消品屬性的啤酒在消費(fèi)旺季(每年五六月為啤酒消費(fèi)旺季開始)來臨下，啤酒消費(fèi)端就在逐步走向復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

蘇寧易購相關(guān)負(fù)責(zé)人給到本課題組的數(shù)據(jù)顯示，今年6月，啤酒品類銷售額同比增長95%，銷售量同比增長166%，客單價(jià)同比增長65%。

這廂線上消費(fèi)端啤酒賣得好，那廂啤酒企業(yè)也是“火力全開”。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年5月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量408.1萬千升，同比增長14.6%。繼4月增長7.5%后，5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯著提速。業(yè)界認(rèn)為，每年第二季度的6月系啤酒行業(yè)年內(nèi)銷量增加的時(shí)機(jī)，“也是相關(guān)啤酒上市公司動(dòng)銷動(dòng)作較為頻密的時(shí)候”。

據(jù)了解，目前市面上大幅流通銷售的主要為拉格類風(fēng)格啤酒為主，這類風(fēng)格啤酒保質(zhì)期為一年(適飲期在3個(gè)月到半年)。在年初疫情渠道受阻和保質(zhì)期壓力下，電商終端和經(jīng)銷商今年農(nóng)歷新年前啤酒庫存情況如何?

對(duì)此，南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組在淘寶上分別以百威啤酒、華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒進(jìn)行檢索，并對(duì)相關(guān)品類所標(biāo)注的生產(chǎn)日期進(jìn)行查詢，發(fā)現(xiàn)目前淘寶終端上相關(guān)公司旗艦店及個(gè)體店鋪產(chǎn)品，生產(chǎn)日期在今年4至6月。不過記者也留意到，燕京啤酒官方旗艦店中的“10度鮮啤”，生產(chǎn)日期跨度為2019年9月1日至2020年3月31日，并且還打折，疑似借促銷清理庫存。

就經(jīng)銷商方面，課題組還在一個(gè)啤酒經(jīng)銷商為主的微信群中發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上今年4月左右，去庫存已是部分經(jīng)銷商的“第一要?jiǎng)?wù)”。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，去年生產(chǎn)的啤酒壓在了部分經(jīng)銷商倉庫的情況仍存在。某啤酒公司一線業(yè)務(wù)員昨日向記者表示，據(jù)其近期拜訪部分經(jīng)銷商時(shí)，發(fā)現(xiàn)其負(fù)責(zé)的經(jīng)銷商倉庫中仍有一定量的去年下半年產(chǎn)品壓在倉庫，其也補(bǔ)充稱壓貨產(chǎn)品為市面上非暢銷產(chǎn)品，“有經(jīng)銷商也跟我提出要換貨”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著消費(fèi)旺季來臨，部分經(jīng)銷商和終端會(huì)迎來清庫存的機(jī)會(huì)，除了必須換貨產(chǎn)品，部分年前庫存可能會(huì)作為旺季動(dòng)銷的“彈藥”，“例如利用電商直播的形式將這些庫存進(jìn)行搭售”。事實(shí)上，在年前庫存壓力下，有部分企業(yè)疑似以“促銷”“贈(zèng)飲”等動(dòng)作去庫存。

依照中國酒類流通協(xié)會(huì)的調(diào)研和監(jiān)測(cè)，7月份，國內(nèi)的酒水行業(yè)已有了明顯的復(fù)蘇。下半年，就白酒而言，率先復(fù)蘇的還是一線品牌和名酒企業(yè)，中小企業(yè)的壓力依然比較大。

具體到對(duì)經(jīng)銷商流通企業(yè)來說，三季度首要工作還是要去庫存。上半年因?yàn)閯?dòng)銷不足，部分經(jīng)銷商庫存壓力很大。不過，該協(xié)會(huì)的調(diào)研也發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)多數(shù)大型酒企下半年沒有再給渠道下任務(wù)，在指標(biāo)上給經(jīng)銷商更大的壓力，更多采取的是廠商合作、共渡難關(guān)的策略，這無疑將為去庫存提供較好的廠商環(huán)境。