白酒上市公司業(yè)績(jī)冰火兩重天，這兩大看點(diǎn)值得關(guān)注

8月2日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2023年上半年報(bào)告。報(bào)告顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收695.76億，同比增長(zhǎng)20.76%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)359.8億，同比增長(zhǎng)20.76%。

在高基數(shù)背景下，貴州茅臺(tái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)20%以上同比增幅，勢(shì)必為全年15%增長(zhǎng)目標(biāo)完成打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)在一定程度上也將提振整個(gè)白酒行業(yè)的發(fā)展信心。

而除了茅臺(tái)，汾酒、今世緣、金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)和水井坊等白酒上市公司也于日前發(fā)布了2023年上半年財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告。

綜合來(lái)看，上述白酒上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)者有之，業(yè)績(jī)大幅下滑者有之，陷入虧損者有之，可謂是“冰火兩重天”。那么，這些白酒上市公司的業(yè)績(jī)透漏了行業(yè)怎樣的發(fā)展現(xiàn)狀，同時(shí)行業(yè)又呈現(xiàn)哪些值得關(guān)注的看點(diǎn)呢?

行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，酒企業(yè)績(jī)冰火兩重天

據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上述6家發(fā)布財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告的白酒上市公司中，3家酒企營(yíng)利實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，2家酒企陷入虧損，1家酒企業(yè)績(jī)大幅下滑。

茅臺(tái)之外，汾酒和今世緣同樣在今年上半年表現(xiàn)不俗。汾酒公告顯示，今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.11億元左右，同比增長(zhǎng)23.98%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67.75億元左右，同比增長(zhǎng)35.15%左右。凈利潤(rùn)增幅明顯高于營(yíng)收增幅，說(shuō)明汾酒以青花汾酒等為代表的中高端產(chǎn)品在上半年保持了較快增長(zhǎng)，從而提升了公司利潤(rùn)。

今世緣公告顯示，今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為59.7 億左右和20.5億元左右，同比增長(zhǎng)也分別達(dá)到28.46%左右及26.7%左右。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，今世緣在公告中表示，得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

而金種子酒和順鑫農(nóng)業(yè)兩家白酒上市公司則均預(yù)告今年上半年虧損。其中，金種子酒預(yù)計(jì)虧損0.32-0.48億，去年同期虧損為0.55億,虧損有所收窄;順鑫農(nóng)業(yè)則預(yù)計(jì)虧損0.55-1.1億，其上年同期盈利為3997.78萬(wàn)。

對(duì)于虧損原因，金種子酒在公告中解釋為，公司在報(bào)告期內(nèi)，中高端新產(chǎn)品尚在推廣培育中，低端產(chǎn)品銷售占比較大，利潤(rùn)率較低;順鑫農(nóng)業(yè)則在公告中將虧損原因歸咎為兩點(diǎn)，一是受公司房地產(chǎn)項(xiàng)目影響，二是公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓。

此外，作為另一家正式披露2023年半年報(bào)的白酒上市公司，水井坊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣難言樂(lè)觀，其營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙呈現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，水井坊在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為15.27億及2.03億，同比下降分別達(dá)到26.38%和45.15%。

窺一斑而知全豹。通過(guò)上述數(shù)據(jù)可以看出，在面對(duì)同樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力及消費(fèi)下行影響下，行業(yè)龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在進(jìn)一步被放大，尤其頭部酒企在高基數(shù)背景下依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，這從側(cè)面凸顯出白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯。

另一方面也表明，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)，一些區(qū)域中小型酒企甚至是三四線白酒上市公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力也將日趨加劇。畢竟，在白酒行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，酒企之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)零和博弈，品牌力、品質(zhì)力、市場(chǎng)執(zhí)行力等方面強(qiáng)勢(shì)的酒企必然將獲取更多市場(chǎng)需求紅利，而在這些層面處于弱勢(shì)的酒企，生存空間自然也將被壓縮，甚至一些品牌未來(lái)被市場(chǎng)淘汰出局也在所難免。

兩大看點(diǎn)：行業(yè)老三或易主，百億軍團(tuán)正擴(kuò)容

事實(shí)上，透過(guò)上述數(shù)據(jù)，我們也可以看到，目前行業(yè)至少有兩大看點(diǎn)值得關(guān)注：其一，汾酒營(yíng)收在今年能否反超洋河，重回“茅五汾”行業(yè)三甲之列;其二，哪家白酒上市公司在2023年?duì)I收將突破百億，躋身“白酒百億陣營(yíng)”。

首先，我們來(lái)看一下行業(yè)的“老三”之爭(zhēng)。在白酒“老三”位置上，洋河自2010年?duì)I收首次超越瀘州老窖進(jìn)入白酒前三后，“茅五洋”格局一直持續(xù)到現(xiàn)在。

不過(guò)，目前來(lái)看，洋河這一地位已岌岌可危。一方面，洋河與汾酒的營(yíng)收差距正在進(jìn)一步縮小，二者在2018年?duì)I收差距高達(dá)149億，而到了2022年已縮小至38.9億，顯然洋河的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在逐漸變?nèi)?另一方面，洋河業(yè)績(jī)?cè)鏊僖驳陀诜诰疲?022年及今年一季度，洋河營(yíng)收增速保持在15%左右，同期汾酒增速則均超過(guò)20%，此消彼長(zhǎng)之下，為汾酒沖擊行業(yè)三甲提供了想象空間。

具體到今年上半年，汾酒預(yù)計(jì)以23.98%左右的同比增幅錄得營(yíng)收190.11億元左右，這一營(yíng)收規(guī)模已超過(guò)2022年洋河上半年189.08億營(yíng)收水平。而結(jié)合2023年一季報(bào)來(lái)看，汾酒在今年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為126.82億，這意味著其二季度營(yíng)收在63.29億左右，同比增幅在32%左右(汾酒去年二季度營(yíng)收為48億)。考慮到二季度是白酒消費(fèi)淡季，疊加市場(chǎng)消費(fèi)疲軟等大環(huán)境影響，汾酒能取得如此增幅，充分說(shuō)明其強(qiáng)勁的品牌勢(shì)能正在加速釋放。

若按此增速，汾酒2023年20%左右的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，即營(yíng)收達(dá)到315億左右，必將超額完成�？紤]到近期國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)舉措，疊加下半年的白酒消費(fèi)旺季，汾酒在這些利好因素推動(dòng)下，2023年全年?duì)I收達(dá)到350億，甚至努努力營(yíng)收站上400億臺(tái)階，也不是不可能。

反觀洋河，從2018年?duì)I收突破200億后，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦忝黠@放緩，直到2022年才成功站上300億營(yíng)收臺(tái)階。今年一季度其營(yíng)收同比增長(zhǎng)為15.51%，基本完成了公司2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)15%的目標(biāo)任務(wù)。

目前，洋河尚未發(fā)布2023年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其今年二季度能否延續(xù)一季度的增長(zhǎng)勢(shì)頭，甚至二季度能否取得汾酒的30%左右增幅，這還都是未知之?dāng)?shù)。不過(guò)，可以預(yù)見(jiàn)的是，今年上半年兩大名酒的業(yè)績(jī)，對(duì)于行業(yè)“老三”地位的爭(zhēng)奪將具有一定指向意義。

不少業(yè)界專家預(yù)測(cè)，若按汾酒目前增長(zhǎng)速度，極有可能在今年，遲一點(diǎn)也將在明年?duì)I收上超過(guò)洋河，從而實(shí)現(xiàn)汾酒重歸行業(yè)三甲的發(fā)展目標(biāo)。業(yè)界專家預(yù)測(cè)能否成為事實(shí)，未來(lái)二者的年度報(bào)表也將給出答案。

其次，我們來(lái)看一下，誰(shuí)將成為“白酒百億俱樂(lè)部”的新成員。據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前白酒行業(yè)營(yíng)收超過(guò)百億的酒企共計(jì)9家，其中8家營(yíng)收在200億以上，僅有古井貢酒(2022年?duì)I收167.13億)營(yíng)收在100-200億區(qū)間。那么，在整個(gè)白酒行業(yè)中，誰(shuí)是下一個(gè)躋身“白酒百億陣營(yíng)”的種子選手呢?

目前來(lái)看，在白酒上市公司中，今世緣最有希望在2023年?duì)I收突破百億。數(shù)據(jù)顯示，今世緣在2022年以23.09%的同比增幅錄得營(yíng)收78.85億，顯然這一營(yíng)收距離百億不在遙遠(yuǎn)。尤其是今世緣2022年百元以上中高端產(chǎn)品銷售占比高達(dá)92.93%，其中特A+類產(chǎn)品營(yíng)收51.97億，同比增長(zhǎng)24.78%，這說(shuō)明其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，基本盤(pán)進(jìn)一步穩(wěn)固。

而今年以來(lái)，今世緣快速發(fā)展勢(shì)頭不減。據(jù)日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今世緣預(yù)計(jì)今年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為59.7億左右，同比增長(zhǎng)28.46%左右。也就是說(shuō)，今年下半年，今世緣只需要取得40多億營(yíng)收，即可實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)。同樣考慮到國(guó)家多項(xiàng)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)舉措的驅(qū)動(dòng)，疊加下半年白酒消費(fèi)旺季，今世緣在今年實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收目標(biāo)幾乎沒(méi)有什么懸念。

當(dāng)然，我們也要注意到，雖然今世緣百億營(yíng)收在望，但目前公司發(fā)展也存在一些短板。據(jù)2022年年報(bào)顯示，今世緣省外市場(chǎng)營(yíng)收占比公司總營(yíng)收僅為6.58%，相比2021年的7.01%更是不增反降。

若是拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，自2018年以來(lái)的近五年時(shí)間里，今世緣省外營(yíng)收占比均在7%左右徘徊，可見(jiàn)盡管今世緣即將躋身“白酒百億俱樂(lè)部”，但從區(qū)域品牌成長(zhǎng)為全國(guó)化品牌，今世緣仍有較長(zhǎng)的路要走。