佳釀網(wǎng):三大關(guān)鍵詞解讀徽酒四強2023中報，白酒仍是暴利行業(yè)|財報

日前，A股19家白酒上市公司2023年半年報已全部披露完畢，營收增幅超過兩位數(shù)的企業(yè)共計14家，凈利潤增幅超過兩位數(shù)的也達(dá)到12家。在今年上半年消費市場疲軟背景下，白酒上市公司業(yè)績普遍飄紅，這從側(cè)面也表明白酒行業(yè)依舊是高景氣的優(yōu)質(zhì)賽道。

其中，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒等徽酒四強在今年上半年共計實現(xiàn)營收總額為181.33億，同比增長25.65%;實現(xiàn)利潤總額為46.91億，同比增長38.7%，彰顯出較強的抗風(fēng)險能力和發(fā)展韌性。

如果概括徽酒四強上半年的發(fā)展，那就是三個關(guān)鍵詞：業(yè)績兩位數(shù)增長、半年任務(wù)基本完成和徽酒榜眼之爭加劇。

關(guān)鍵詞一：業(yè)績兩位數(shù)增長

作為徽酒龍頭企業(yè)，古井貢酒在今年上半年實現(xiàn)營收113.1億，同比增長25.64%;實現(xiàn)凈利潤27.79億，同比增長44.85%。其中，年份原漿系列實現(xiàn)銷售收入87.61億，同比增長30.67%，占比總營收達(dá)到77.46%，這也是古井貢酒保持較快發(fā)展勢頭的主要原因。

值得一提的是，憑借這一良好業(yè)績，古井貢酒也進(jìn)一步站穩(wěn)了A股白酒上市公司前六強的位置。佳釀網(wǎng)統(tǒng)計財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在今年上半年營收體量超百億的六家白酒上市公司中，古井貢酒的營收、凈利潤增幅均位居第一名，尤其是凈利潤增速更是遠(yuǎn)超其它五家酒企。

古井貢酒之外，另三家徽酒上市公司的業(yè)績也實現(xiàn)了兩位數(shù)以上增幅。具體來看：今年1-6，迎駕貢酒實現(xiàn)營收31.43億，同比增長24.25%;實現(xiàn)凈利潤10.64億元，同比增長36.53%;同期，口子窖實現(xiàn)營收、凈利潤分別為29.12億及8.48億，同比增幅分別為26.79%及14.64%。

對于業(yè)績的增長，兩家酒企在半年報中表示，主要系旗下中高檔產(chǎn)品或高檔產(chǎn)品銷售收入增加所致。財報顯示，今年上半年，迎駕貢酒以洞藏系列為代表的中高檔白酒實現(xiàn)營收23.7億，同比增長為28%，同期口子窖高檔白酒營收為27.70億，同比增幅也超過了28%。

金種子酒是徽酒四強中唯一陷入虧損的企業(yè)，不過虧損面也逐漸收窄，其中在第二季度也實現(xiàn)了單季利潤轉(zhuǎn)正。財報顯示，金種子酒在今年上半年實現(xiàn)營收7.68億，同比增長27.63%;凈利潤虧損3781.47萬。結(jié)合第一季度虧損4116.15萬來看，金種子酒在第二季度單季實現(xiàn)盈利約335萬，這在一定程度上也表明其正在迎來扭虧為盈的曙光。

關(guān)鍵詞二：半年任務(wù)基本完成

據(jù)2022年年報顯示，古井貢酒將2023年定調(diào)為“改革深化提升年”，并計劃實現(xiàn)營收201億，較上年增長20.26%。顯然，古井貢目標(biāo)很明確，今年進(jìn)入白酒行業(yè)“200億俱樂部”，進(jìn)一步鞏固在徽酒板塊的領(lǐng)先地位。

結(jié)合今年上半年113.1億營收來看，古井貢酒已完成年度營收目標(biāo)的65%，由此不難看出，其大概率將超額完成既定目標(biāo)。在半年報中，古井貢酒也表示，公司將持續(xù)加強市場終端渠道建設(shè)，不斷鞏固與深化“古20為勝利干杯”主題活動，重點打造核心市場，并通過一系列品牌推廣活動，持續(xù)提升品牌影響力。

迎駕貢酒與口子窖同樣也將2023年營收目標(biāo)增幅定為20%左右。具體來看：迎駕貢酒今年計劃實現(xiàn)營收66.06億，同比增長20%;口子窖則將整體業(yè)績增長目標(biāo)定為不低于18%，即今年至少實現(xiàn)營收60.59億。

從半年報來看，迎駕貢酒、口子窖已完成既定目標(biāo)的47.58%、48%，基本實現(xiàn)了“時間過半任務(wù)過半”目標(biāo)�？紤]到下半年是白酒消費的旺季，這兩家酒企業(yè)也有望順利完成年度發(fā)展目標(biāo)。

金種子酒未公布今年具體發(fā)展目標(biāo)，但公司相關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾表示，2023年可以扭虧為盈。金種子酒在今年第二季度實現(xiàn)單季利潤轉(zhuǎn)正，這從側(cè)面也表明其發(fā)展正在逐漸向好。

總體而言，徽酒四強在今年上半年取得不錯成績，半年任務(wù)目標(biāo)也基本完成。當(dāng)然，我們也要看到，它們在發(fā)展中也存在著一些短板，尤其是在省外市場開拓上有待進(jìn)一步提速。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，迎駕貢酒、口子窖、金種子酒的省外營收分別占比各自公司總營收為27.9%、15.87%、9.37%，顯然省外營收占比依舊過低。而即使是徽酒龍頭古井貢酒，目前也未實現(xiàn)真正意義上的全國化，其營收仍然集中在包括安徽在內(nèi)的華中市場，該市場今年上半年營收為97.83億，占比公司總營收達(dá)到86%。

所以，徽酒四強若要取得新突破，在鞏固省內(nèi)市場優(yōu)勢地位的同時，省外市場這個短板也必須要補上。此外，據(jù)安徽省相關(guān)部門在2020年3月發(fā)布的《促進(jìn)安徽白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》顯示，安徽白酒企業(yè)到2025年要實現(xiàn)營收500億，同時培育年營收超200億的白酒企業(yè)1家，超100億的白酒企業(yè)2家，并打造一批在國內(nèi)具有更高知名度和競爭力的企業(yè)。顯然，這一規(guī)劃目標(biāo)更多的是由徽酒四強來完成并引領(lǐng)，這無疑更加要求它們踔厲奮發(fā)，砥礪前行。

關(guān)鍵詞三：徽酒榜眼之爭加劇

目前來看，古井貢酒的徽酒龍頭地位短期內(nèi)不可撼動，也因此對于榜眼的爭奪成為當(dāng)前徽酒板塊的一大看點。

據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，徽酒榜眼位置多次易主，在2011-2016年間，迎駕貢酒一直領(lǐng)先于口子窖。不過從2017開始，口子窖實現(xiàn)反超，并一直保持到2021年。之后的2022年，迎駕貢酒超越口子窖，重新奪回了徽酒榜眼地位，二者去年營收分別為55.05億和51.35億。

事實上，口子窖之所以被迎駕貢酒反超，主要原因是近年來其省內(nèi)外市場的增幅均低于后者，此消彼長之下，徽酒榜眼寶座也再度易主。數(shù)據(jù)顯示，2022年，口子窖酒類產(chǎn)品省內(nèi)外營收增幅分別為2.27%及-0.03%，同期迎駕貢酒酒類產(chǎn)品省內(nèi)外營收增幅為則分別達(dá)到25.65%及12.19%。

而這一發(fā)展態(tài)勢也延續(xù)到了今年上半年。今年1-6月，口子窖省內(nèi)外實現(xiàn)營收分別為23.94億及4.62，同比增長分別為31.36%及7.16%。同期，迎駕貢酒省內(nèi)外增幅分別為33%及10%，錄得營收分別為21.05億元、8.76億。

此外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面來看，今年上半年，迎駕貢酒中高檔白酒營收同比增長為28%，低檔白酒營收也實現(xiàn)了16%的同比增幅。不難判斷，中高檔白酒是迎駕貢酒業(yè)績增長的主要動力，也是利潤增速跑贏營收增速的主要原因。

同期，口子窖高檔、低檔白酒營收同比增長為28.6%及3.57%，中檔白酒營收則同比下滑13.94%。從數(shù)據(jù)來看，口子窖中檔白酒發(fā)展遇到了一定壓力，因此要想奪回“榜眼”之位，口子窖在做好高低檔產(chǎn)品的同時，還需扭轉(zhuǎn)中檔白酒的頹勢。

當(dāng)然，作為徽酒板塊曾經(jīng)的榜眼，口子窖也深知目前企業(yè)所處的“險境”，并為此多維度尋求突破。比如在產(chǎn)品層面，今年2月，口子窖推出了聚焦次高端、高端的兼10、兼20、兼30等系列新品，但這些產(chǎn)品未來能否成為公司新的業(yè)績增長引擎，還有待市場的檢驗。

需要指出的是，迎駕貢酒雖然已超越口子窖，但二者的差距并不大，目前長句僅在5億以內(nèi)，相信未來很長一段時間內(nèi)，它們之間對徽酒榜眼位置的爭奪將更加激烈，這也是徽酒板塊未來數(shù)年的主要看點之一。

此外，目前金種子酒營收規(guī)模雖然與迎駕貢酒、口子窖相比有一定距離，但在華潤系資本、渠道等加持下，也正逐漸扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢，至于能否參與到徽酒榜眼爭奪戰(zhàn)，同樣值得關(guān)注。