黃金暴漲，茅臺暴跌，到底誰才是“硬通貨”?∣佳釀網(wǎng)·評論

黃金價格、茅臺酒價格，一個向左一個向右。

日前，作為國際市場“硬通貨”代表，黃金價格接連創(chuàng)出新高，目前已超過700元/克，并且呈現(xiàn)持續(xù)上漲之勢。而與黃金價格暴漲形成鮮明對比的是，作為國內(nèi)消費市場“硬通貨”的茅臺酒，其價格卻震蕩下行。

市場消息顯示，從3月初至今，原件茅臺酒從2990元跌至2800元左右，散瓶茅臺酒從2700元跌至2500元左右。短短一個月的時間里，原件、散瓶茅臺酒均暴跌200元左右，這遠遠超出市場預期。

貴州茅臺良好的業(yè)績表現(xiàn)，也未能緩解茅臺酒價格下滑的頹勢。茅臺2023年財報顯示，貴州茅臺營收、凈利潤分別實現(xiàn)1505.6億元及747.34億元，同比增幅均達到18%以上。同期，茅臺酒實現(xiàn)營收1265.89億元，同比增長17.39%，占比總營收達到84.08%，繼續(xù)助推貴州茅臺穩(wěn)坐白酒行業(yè)“頭把交椅”。

在此背景下，本輪茅臺酒價格暴跌，究竟是什么原因?qū)е�，茅臺酒還是白酒市場的“硬通貨”嗎?

首先，從國際局勢來看，避險情緒正在籠罩投資市場。從長期來看，黃金作為一種“無息貨幣”，其收益率不足3%，投資角度來看，黃金并不是一種很好的投資品。但當前國際地緣政治格局正在發(fā)生重大變化，疊加全球迎來大選年以及在“去美元化”浪潮、美元降息預期下，投資市場被避險情緒所籠罩，“硬通貨”黃金的避險屬性更加凸顯，自然也就成為了投資市場關(guān)注的焦點。

在白酒行業(yè)，也有一種曾經(jīng)被稱為“硬通貨”的產(chǎn)品，那就是茅臺酒。“硬通貨”自然是一種比喻，但相比黃金的避險作用，茅臺的金融屬性不可同日而語。而此前加碼茅臺酒的部分投資者為了更好規(guī)避風險，在當前環(huán)境下拋售茅臺酒轉(zhuǎn)向投資黃金，是一種再自然不過的選項了。一拋一吸，自然解釋了黃金、茅臺價格為什么一左一右。畢竟，盛世收藏、亂世黃金，是投資界不變的真理。

其次，從消費層面來看，消費降級是本輪茅臺酒價格下降的重要原因。在當前經(jīng)濟發(fā)展走勢不確定性增強、居民收入增速放緩等現(xiàn)實情況下，越來越多消費者開始注重非必要不消費，從而加劇了消費市場的疲軟，春節(jié)旺季消費并未釋放“長尾效應”也充分體現(xiàn)了這一點。

況且，去年年底至今，包括茅臺在內(nèi)的眾多酒企僅對核心產(chǎn)品提升出廠價，并未提升終端售價，也從側(cè)面表明，酒企對消費市場早已表現(xiàn)出某種擔憂。畢竟，白酒在某種程度上是“剛需品”，但并不是真正意義上的“必需品”。

具體到茅臺酒本身，縱觀過去各個階段的發(fā)展歷程，茅臺酒價格波動一直與經(jīng)濟發(fā)展、居民收入緊密相關(guān)且并向而行，當前消費疲軟也必然對其價格造成不利影響。此外，茅臺另一款明星大單品，茅臺1935終端售價也持續(xù)走低，目前終端售價在900元左右，較上市之初價格已經(jīng)腰斬。據(jù)此，我們也可以得出一個簡單的結(jié)論，當前白酒消費降級正加速從中低端白酒市場向高端白酒市場蔓延。

第三，從渠道層面來看，茅臺酒價格下跌引起市場恐慌，從而導致渠道跟風拋售助推價格持續(xù)下行。眾所周知，茅臺酒終端售價長期高于官方指導價，但渠道利潤絕大部分被一批商、大型團購商等中間商攫取，這也導致廣大煙酒店實際利潤極其微薄，甚至利潤維持在二三十元是常態(tài)。而一旦茅臺酒價格處于下行通道，這勢必引起煙酒店渠道悲觀預期，從而進行拋貨緩解經(jīng)營壓力。

另外，由于近些年茅臺酒投資屬性持續(xù)增強，這也造成相當數(shù)量的茅臺酒并未真正開瓶消耗，而是囤積在渠道形成了市場供需的“堰塞湖”。而伴隨茅臺酒價格下跌，也勢必引起這部分“囤積居奇”中間商的恐慌，從而引發(fā)“拋售潮”出現(xiàn)，進而導致近期茅臺酒價格震蕩下行。畢竟，利好不一定能刺激市場，比如去年12月初茅臺酒提價并未傳導到終端，但任何一個利空都有可能被無限放大。

此外，從供需方面來看，茅臺酒放量對其價格也造成了沖擊。據(jù)了解，今年3月份，茅臺酒在傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道的投放量占全年比重為13%左右，往年同期比重為7%左右，這意味僅3月單月茅臺酒投放量就增加了六個百分點。若再加上此前1-2月份的25%左右的投放量，茅臺酒今年一季度的經(jīng)銷商渠道的投放量占比達全年近4成。

不止于此，茅臺也進一步加大了不同規(guī)格茅臺酒的投放量，尤其近期在“巽風數(shù)字世界”平臺放量20萬瓶375ml茅臺酒(巽風)。

眾所周知，市場供求關(guān)系是決定產(chǎn)品價格的另一個重要因素，供大于求產(chǎn)品價格通常將下降，反之產(chǎn)品價格通常將企穩(wěn)上漲。雖然茅臺酒具有稀缺屬性且長期在市場上供不應求，但短期內(nèi)如此巨大的市場投放量，且是在消費疲軟的現(xiàn)實情況下，勢必對茅臺酒價格產(chǎn)生負面影響。另外，“龍茅”終端價格大跳水也佐證了這一點，該酒市場投放量為4000噸，遠超其它茅臺生肖酒數(shù)倍。

從長期來看，茅臺酒銷售仍然處于賣方市場格局,銷量取決于供給而非需求;另一方面,茅臺酒在消費端的消費熱度、消費心理、消費場景等面子消費屬性上沒有發(fā)生改變，其銷量、盈利能力等層面良好表現(xiàn)也成為絕佳注腳，但如果茅臺對目前價格動蕩的情況聽之任之，長遠看會動搖其在消費者心中“硬通貨”的認知，傷害傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道，而這，最終也會傳導到資本市場。

總之一句話，本輪茅臺酒價格下跌是由多重原因造成，但其價格不會無底線下跌，未來大概率會維持在一個較為穩(wěn)定及合理的價格區(qū)間。目前茅臺酒價格回落尚在可控制范圍內(nèi)，屬于相對正常的市場自我調(diào)整行為，未來價格重返3000元時代或許有一定難度，但穩(wěn)定在2500元左右價格帶運行還是比較有市場基礎的。