酒鬼酒的隱憂：預(yù)收款大降35% 凈利率有所下滑

2018年8月9日晚間，酒鬼酒(000799.SZ)公開了2018年半年報報告，營收與凈利均繼續(xù)保持雙位數(shù)的增長勢頭。

公告顯示，2018年上半年，酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入約為5.24億元，同比增長41.26%;

歸屬于上市公司股東凈利潤約為1.14億元，相較于去年同期的0.83億元，漲幅在38%以上。

對此，酒鬼酒方面表示，2018年上半年，酒鬼酒堅持以消費者為中心，以做中國文化酒引領(lǐng)者為使命，以做中國馥郁香型白酒領(lǐng)袖品牌為己任，以回歸中國白酒一流品牌、躋身中國酒業(yè)一流企業(yè)戰(zhàn)略愿景為指引，圍繞董事會提出的“品質(zhì)強基礎(chǔ)、品牌提實力、渠道控終端、管理提效率、隊伍添活力、改革促發(fā)展”六大工作要求，穩(wěn)步推進酒鬼酒的“高質(zhì)量、高速度”發(fā)展，實現(xiàn)營收與凈利雙增長;

其中營收增長主要得益于內(nèi)參酒及酒鬼酒系列產(chǎn)品銷售增長;利潤增長主要為營業(yè)收入增長所致。

公開資料顯示，酒鬼酒主要從事生產(chǎn)和銷售白酒系列產(chǎn)品，其產(chǎn)品包括“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大品系，是中國馥郁香型白酒領(lǐng)袖品牌。

而酒鬼酒也曾經(jīng)歷過動蕩困難階段，2000年后酒鬼酒業(yè)績低迷，接連虧損，同時還有公司資金抽逃、塑化劑等多項負(fù)面事件纏身，酒鬼酒大股東也經(jīng)歷數(shù)次變更，一度陷入泥潭，市場份額大幅下滑。

2014年，中糧入主酒鬼酒，自上而下對其管理層、用人機制、生產(chǎn)銷售等環(huán)節(jié)都進行全面改革，同時近年白酒行業(yè)回暖，給酒鬼酒的業(yè)績帶來了明顯改善。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，酒鬼酒的酒類銷售收入約為5.23億元，毛利率為78.31%;

其中內(nèi)參、酒鬼、湘泉系列產(chǎn)品營收分別約為1.02億元、3.50億元、0.48億元，分別較上年同期增長41%、47%和5%左右。

酒鬼系列產(chǎn)品中的高度柔和紅壇酒鬼酒營業(yè)收入增長57%，湘泉酒與其它產(chǎn)品總的營業(yè)收入也同比增長16%。

主導(dǎo)產(chǎn)品內(nèi)參酒、酒鬼酒的收入、銷量、價格穩(wěn)中有升，全國性戰(zhàn)略單品內(nèi)參酒、高度柔和紅壇酒鬼酒營業(yè)收入穩(wěn)步增長。

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)參酒、酒鬼酒、湘泉酒收入占比分別達20%、67%、9%，毛利率分別達94.13%、81.28%、30.41%，且酒鬼酒綜合毛利率、銷售利潤率也高于行業(yè)平均水平。

對此，業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，酒鬼酒營收的良好增長主要得益于其品牌拉動戰(zhàn)略與產(chǎn)品聚焦戰(zhàn)略;

同時當(dāng)前白酒市場整體狀況相對良好，且次高端價格帶表現(xiàn)出擴容式增長態(tài)勢，而酒鬼酒主打次高端價格帶的全國知名白酒品牌，充分受益于行業(yè)擴容，未來仍有較大的發(fā)展?jié)摿�和提升空間。

近年來，酒鬼酒不斷梳理產(chǎn)品線，清理貼牌產(chǎn)品，重點聚焦于三大品牌的核心單品。

數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒目前SKU數(shù)量已從2015 年的400多個降至目前的80個左右，高檔產(chǎn)品內(nèi)參與酒鬼系列產(chǎn)品占比則從2014年的59%快速提升至2017年的87%。

并且，酒鬼酒還在加大廣告宣傳投入，以消費者需求為導(dǎo)向，深入推動了其體驗營銷：

成立接待中心，面向客戶組織“酒鬼酒產(chǎn)地文化生態(tài)游”，實地體驗酒鬼酒獨特的生態(tài)品質(zhì)、馥郁品類和文化品位;

面向金融證券圈和上市公司進行“品內(nèi)參”高端圈層體驗;

面向文化名人和專家學(xué)者，通過“內(nèi)參詩酒文化社”舉行主題沙龍分享品牌文化和品牌思想;

面向商務(wù)和大眾消費者，廣泛開展宴席餐飲體驗和品鑒酒店體驗。

“白酒行業(yè)與文化的嫁接十分必要，是塑造品牌形象的有力途徑，組織產(chǎn)地文化生態(tài)游與其他推廣產(chǎn)品的文化活動不僅能進一步宣傳酒鬼酒的品牌與文化，還能給消費者帶來直觀的文化體驗，增加粘性;同時酒鬼酒產(chǎn)品聚焦度不斷提高，順應(yīng)了當(dāng)前白酒行業(yè)消費升級的市場格局，有助于增強其單品競爭力。”業(yè)內(nèi)人士稱。

從分地區(qū)看，2018年上半年，酒鬼酒在華北、華東、華南、華中地區(qū)營收分別約為1.28億元、0.38億元、0.23億元、3.11億元，分別同比增長35%、33%、2%、47%左右。

其中核心市場湖南大區(qū)銷售占比約41%，戰(zhàn)略市場(京津冀、山東、河南)銷售占比約23%，核心及戰(zhàn)略市場的核心店實現(xiàn)較快增長，酒鬼酒主要產(chǎn)品紫壇、紅壇、黃壇覆蓋率穩(wěn)步提升。

目前，我國白酒行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，白酒消費在向主流品牌的主力產(chǎn)品集中的同時，也從政務(wù)消費向商務(wù)消費、民間消費轉(zhuǎn)型，但行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩期，擠壓式的競爭格局將長期存在。

而從整體來看，酒鬼酒的產(chǎn)銷規(guī)模相對較小，在湖南本土市場占有率僅為3%，市場份額還需進一步提升;

同時，酒鬼酒的省外市場基礎(chǔ)薄弱，營業(yè)收入在白酒上市公司排名靠后，中低檔產(chǎn)品成本控制存在一定壓力;

主導(dǎo)核心單品不突出，產(chǎn)品體系也需進一步精煉優(yōu)化;

并且，目前政務(wù)消費、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)入、食品安全、環(huán)境保護等政策對白酒行業(yè)的要求越來越高，酒鬼酒品牌的綜合競爭力也需進一步加強。

雖然近年業(yè)績穩(wěn)步提升，但酒鬼酒自身體量以及品牌競爭力相對較弱，未來搶占全國市場份額、回歸白酒品牌也存在較大挑戰(zhàn)。

而且，靚麗的財務(wù)指標(biāo)之后也有一定隱憂!

截止2018年上半年末，酒鬼酒預(yù)收款項約為0.91億元，和期初余額1.4億元相比，降幅在35%左右。

眾所周知，預(yù)收款項被稱為白酒企業(yè)的“蓄水池”，在此之前，貴州茅臺和水井坊發(fā)布2018年半年報之后，業(yè)績雖然大漲，但股價卻在下跌，一個主要導(dǎo)火索就是預(yù)收款項表現(xiàn)不佳所致。

另外，2018年上半年，酒鬼酒的凈利率有所下降;

業(yè)界人士表示，凈利率若是持續(xù)下滑，將直接影響酒鬼酒的盈利水平。

同時，酒鬼酒的業(yè)績增速也明顯出現(xiàn)放緩勢頭，而就在這個節(jié)骨眼上，中糧又開始對酒鬼酒進行深度整合了。

2018年5月28日，酒鬼酒還發(fā)布了收購報告書，表示中糧集團有限公司(下稱“中糧集團”)同意將天津中糖物流有限公司持有的中皇公司34.92%股權(quán)和天津中糖華豐實業(yè)有限公司持有的中皇公司15.08%股權(quán)分步驟劃轉(zhuǎn)至中糧酒業(yè)投資有限公司。

資料顯示，中皇公司為酒鬼酒控股股東，持有酒鬼酒31%股份，劃轉(zhuǎn)完成后，中糧酒業(yè)投資有限公司將持有中皇公司50%股權(quán)，并通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權(quán)益。

對此，業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，中糧酒業(yè)投資公司是中糧集團旗下酒類服務(wù)的專業(yè)化運營平臺，而中糧集團將其作為酒鬼酒新的間接控股股東，意味著將加強酒鬼酒管理層以及生產(chǎn)銷售的控制，未來也將對酒鬼酒實現(xiàn)進一步的資源聚焦，有助于擴大其體量規(guī)模。