張裕海外并購最大單誕生：2625萬歐元控股西班牙愛歐集團(tuán)

葡萄酒市場已提前復(fù)蘇。進(jìn)口葡萄酒增長來勢兇猛，行業(yè)外資本紛紛搶灘，專注葡萄酒釀造的百年企業(yè)煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司(下稱張裕)如何應(yīng)對?

“我們不是純貿(mào)易，簡單的代理別人品牌或做貼牌，而是大舉并購。張裕要打造為全球一流的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)必須擁有眾多知名品牌，就像美國的星座集團(tuán)。”8月29日，在電話里接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪的張裕副總孫健如是描繪國際化路線——從10年前和歐洲葡萄酒生產(chǎn)巨頭卡思黛樂(原名卡斯特)合資合作，到進(jìn)口葡萄酒，再到如今揮舞資本利器，到全球葡萄酒生產(chǎn)地去搶奪資源。

8月26日，張裕發(fā)布董事會公告和對外投資公告，公司董事會審議通過張裕以2625萬歐元的價格現(xiàn)金收購家族企業(yè)CG公司和GG公司分別持有愛歐集團(tuán)37.5%和37.5%的股權(quán)。交易完成后，張裕將持有愛歐集團(tuán)75%的股權(quán)。協(xié)議規(guī)定，在未來5年內(nèi)或雙方另外約定的時日，張裕擬以525萬歐元的現(xiàn)金增持愛歐集團(tuán)15%的股權(quán)，屆時持股比例將高達(dá)90%。

“收的是企業(yè)，實(shí)際收的是管理團(tuán)隊。”孫健表示，海外并購張裕公司可謂毫無經(jīng)驗(yàn)。但在實(shí)際操作中，股權(quán)結(jié)構(gòu)早就“國際化”、提前接受外國股東的管理的張裕公司意識到，由于中西文化的差異，在并購中管理團(tuán)隊間的磨合才是關(guān)鍵。

加大力度并購酒廠

愛歐集團(tuán)是張裕繼2013年收購富朗多干邑公司后，在世界葡萄酒產(chǎn)區(qū)再拿下的一城。這也讓今年糖酒會期間，張裕對媒體披露下半年的重大并購計劃成為現(xiàn)實(shí)。從投資金額來看，這是目前為止，張裕海外并購?fù)顿Y金額的最大單。

如果說對法國的投資是以波爾多產(chǎn)區(qū)為主，那么，張裕在西班牙的并購依然是夯實(shí)其主營業(yè)務(wù)葡萄酒。

公告顯示，成立于2002年的愛歐集團(tuán)位于西班牙葡萄酒主產(chǎn)區(qū)里奧哈，是該產(chǎn)區(qū)前五大生產(chǎn)商之一，擁有包括“愛歐公爵”品牌在內(nèi)的紅葡萄酒，兼營分紅和白葡萄酒。其下轄4家子公司，均主要從事葡萄酒及其他酒類生產(chǎn)和經(jīng)營。

從業(yè)績報告來看，愛歐集團(tuán)近年來持續(xù)盈利。2014年和2013年，該集團(tuán)營業(yè)收入分別為3593萬歐元和3580萬歐元，凈利潤分別為137萬歐元和117萬歐元。財務(wù)顧問西班牙GBS投資銀行對該集團(tuán)的盈利預(yù)測分別為2015年193萬歐元，2016年278萬歐元，2017年上300萬歐元。

盡管盈利持續(xù)上升，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，愛歐集團(tuán)的毛利潤占銷售比重不足30%，并不算高。該集團(tuán)的負(fù)債2014年和2013年分別為1145萬歐元和1012萬歐元，均超過當(dāng)年凈資產(chǎn)。更重要的是，根據(jù)GBS投行對其預(yù)測，到維持現(xiàn)有年產(chǎn)能1.6萬噸的前提下，到2018年愛歐集團(tuán)的營業(yè)收入才有望突破4000萬歐元。

而張裕的介入讓愛歐集團(tuán)產(chǎn)能擴(kuò)大成為可能。29日，剛回國的孫健接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道第一時間專訪時說，從報表來看，雖然愛歐集團(tuán)目前55%的市場在西班牙以外，但中國市場占比尚不足1%，張�？梢越柚�龐大的國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)為其開拓中國市場;從產(chǎn)能擴(kuò)張來看，愛歐集團(tuán)規(guī)模適中，在產(chǎn)量擴(kuò)張性上有很好的發(fā)展空間。“產(chǎn)量翻倍都有可能。”他說。

這恰恰是張裕海外并購戰(zhàn)略的重點(diǎn)——和并購酒莊相比，張裕更愿意大規(guī)模并購酒廠。“酒莊產(chǎn)量太小，酒廠產(chǎn)銷量的迅速提升才能做大規(guī)模。”孫健對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，進(jìn)口葡萄酒要占到張裕整體銷售收入的3成以上。

26日公布的半年報顯示，經(jīng)過連續(xù)兩年的業(yè)績下滑，伴隨葡萄酒回暖復(fù)蘇，今年上半年，國產(chǎn)葡萄酒龍頭張裕實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28億元，同比增長22.75%，實(shí)現(xiàn)凈利7.4億元，同比增長17%。

盡管兩大指標(biāo)重回兩位數(shù)增長，但孫健坦承，實(shí)際的銷售反映相對滯后。今年上半年，進(jìn)口酒增幅來勢洶洶，來自中國食品土畜進(jìn)出口商會酒類進(jìn)出口商分會的統(tǒng)計，上半年瓶裝葡萄酒進(jìn)口量同比上漲35%。上半年，我國進(jìn)口葡萄酒24.6萬噸，而國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量為49萬噸，二者占比已高達(dá)1：2。因發(fā)力較晚，其進(jìn)口酒銷售占比離3成尚遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，國產(chǎn)葡萄酒老大張裕倍感壓力。

那么，進(jìn)軍西班牙葡萄酒能否迅速搶占中國市場?孫健稱，西班牙酒價格相對便宜，愛歐集團(tuán)的高管在當(dāng)?shù)刭|(zhì)量委員會任職，產(chǎn)品性價比突出。且西班牙酒在國內(nèi)的進(jìn)口酒中排名前四。同樣來自中國食品土畜進(jìn)出口商會酒類進(jìn)出口商分會的數(shù)據(jù)顯示，上半年，西班牙進(jìn)口中國的原瓶裝葡萄酒為2500萬升，超過智利的原瓶進(jìn)口量躍居進(jìn)口量第三位。

收的是管理團(tuán)隊

對張裕來說，尤其是海外并購，由于中西方文化差異，對管理團(tuán)隊的選擇乃至磨合才是最難的一關(guān)。

“在西班牙，我們之前看了5-6家酒廠，都是因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊不合適而放棄。”孫健說，國外酒莊和酒廠多是家族企業(yè)，家族現(xiàn)狀不同。從第一代傳承多代后，對企業(yè)經(jīng)營想法不同，如果并購方不加以選擇，會把復(fù)雜的家族問題包袱背在自己身上。

“因?yàn)楣芾砣瞬庞邢�，中方企業(yè)對外投資的管理多是通過改組董事會、派駐董事來實(shí)現(xiàn)。”孫健說，最多派一個財務(wù)總監(jiān)，往往是保留對方的核心團(tuán)隊。原有團(tuán)隊的作用發(fā)揮如何，是并購成功的關(guān)鍵與否。

他還稱，事實(shí)上，張裕股權(quán)結(jié)構(gòu)早就“國際化”、接受外國股東管理也是同樣如此。張裕的大股東為張裕集團(tuán)，前十大其他股東多為境外法人。而張裕的最終實(shí)際控制人為煙臺國豐投資控股有限公司、意邇瓦薩隆諾控股股份公司、國際金融公司和煙臺裕華投資發(fā)展有限公司四方共同控制。這是10多年前，張裕走出”國際化“的第一步——通過改制，引入了外籍股東。

如今，張裕把當(dāng)年接受外方管理的方式用在海外并購。“為了用好當(dāng)?shù)睾诵墓芾韴F(tuán)隊，我們不僅保留了原有股東的部分股權(quán)，還讓管理層考核和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤，實(shí)行激勵政策。”孫健說。

事實(shí)上，分別擁有愛歐集團(tuán)50%股權(quán)的CG公司和GG公司均是李威羅家族的第四代和第五代傳人所創(chuàng)，是里奧哈地區(qū)的前五大生產(chǎn)商之一。作為該家族的兩個主要分支，一只分支完全掌握經(jīng)營權(quán)，而另一支則淡出管理。此輪收購股權(quán)后，CG公司和GG公司依然分別留有愛歐集團(tuán)12.4997%和12.4997%股權(quán)。但在后續(xù)收購剩余股權(quán)約定上，張裕做了區(qū)別對待，擬進(jìn)一步收購GG公司擁有愛歐集團(tuán)12.5%股權(quán)，擬收購CG公司持有愛歐集團(tuán)2.5%的股份。

“這兩個分支，不論出于股權(quán)變現(xiàn)還是想拓展中國市場，對張裕進(jìn)入都有需求。”孫健說，經(jīng)過談判，張裕實(shí)現(xiàn)控股后依然保留原有公司部分股權(quán)，讓原有高管團(tuán)隊繼續(xù)經(jīng)營并加大激勵，這就是張裕的海外并購術(shù)。

據(jù)記者獲悉，在意大利，張裕看中的是起泡酒企業(yè)。至于澳洲，張裕從選擇供應(yīng)商開始，目前還在洽談。智利、阿根廷和美國的酒廠，也都納入了張裕的并購計劃。