持續(xù)高光 多路資本加碼酒業(yè)“掘金”熱

2020年11月5日，五糧液迎來歷史性時刻，市值首次突破1萬億元大關(guān)，穩(wěn)居深市第1。

2020年，疫情的爆發(fā)、反復(fù)讓有些行業(yè)幾乎“團滅”，但中 國酒業(yè)卻煥發(fā)出了勃勃生機。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2020年前三季度居民收入和消費支出情況顯示，居民人均食品煙酒消費支出4546元，增長5.5%，占人均消費支出的比重為30.5%。食品煙酒類復(fù)蘇勢頭穩(wěn)固，其中，在酒類消費中，白酒和啤酒行業(yè)韌性較強，復(fù)蘇顯著。

回看過去的一年，多家酒企股指、市值紛紛站上歷史新高：山西汾酒、青島啤酒破千億市值，五糧液邁進萬億大關(guān)，成為深市第1只市值破萬億元個股。

盡管2020年年末各酒企的答卷都很漂亮，但受疫情影響，2020年酒業(yè)消費曾一度停滯，不少酒企的營收在2月出現(xiàn)斷崖式下滑。但是，青島啤酒不等不靠，快速反應(yīng)，通過線下“三板斧”，即無接觸配送、百萬社區(qū)大酬賓、百萬社團大促銷，線上“三重奏”——電商、微信商城分銷員、直播，以及包括智能制造、數(shù)字化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧物流等10個項目投資“十箭齊發(fā)”，為青島啤酒蹚出了一條逆勢增長之路。

而汾酒也跑出了自己的“加速度”，大打“文化”戰(zhàn)略牌，在營銷組織結(jié)構(gòu)進一步下沉的趨勢下，放大省外市場，深耕省內(nèi)市場，并通過產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。

五糧液則通過戰(zhàn)略創(chuàng)新、品質(zhì)升級、科技創(chuàng)新、文化賦能助力營收穩(wěn)千億、市值超萬億。特別是在渠道建設(shè)方面提升，加碼數(shù)字化，助推企業(yè)運營管理、營銷組織進入新階段。

不得不說，亮眼數(shù)據(jù)的背后，一方面是企業(yè)依托品牌，深耕文化、變革渠道帶來的紅利;另一方面，也是中 國酒業(yè)的強大韌性，掀起了資本市場的持續(xù)火熱，尤其是白酒板塊整體表現(xiàn)突出。

2020年伊始，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》正式施行。在新目錄中，白酒生產(chǎn)線從“限制性”行業(yè)中被去除，這也標志著白酒產(chǎn)業(yè)將不再是國家限制性產(chǎn)業(yè)，整個白酒市場環(huán)境變得更加寬松。受此利好影響，白酒產(chǎn)業(yè)也得到了資本市場的高度認可，白酒產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整釋放出來的紅利源源不斷地輸送給了市場。

對此，國泰君安分析指出，白酒持續(xù)邊際改善，總體平穩(wěn)。其中，高端快速恢復(fù)，需求端延續(xù)高景氣，渠道端在量價兩方面均有較好表現(xiàn);次高端分化加速，醬酒在次高端價位帶異軍突起(向下受制成本剛性，向上受制品牌力限制);而中檔價位帶則隨著餐飲、宴席等消費場景逐步加速恢復(fù)。

恢復(fù)的白酒業(yè)正成為拉動酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的強“引擎”。“白酒龍頭企業(yè)長期具有較深護城河：一是永續(xù)經(jīng)營和比較強的穩(wěn)定性;二是競爭格局相對穩(wěn)定，商業(yè)壁壘高;三是產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，龍頭對上下游有主導(dǎo)權(quán)。”國金證券分析師劉宸倩指出，此輪疫情下，企業(yè)端重視渠道健康發(fā)展，推出多方位政策管控庫存、減緩經(jīng)銷商壓力。渠道及終端也未出現(xiàn)庫存積壓及甩貨行為，產(chǎn)品品牌和價格體系依舊良性。疫情影響逐步恢復(fù)，龍頭企業(yè)的集中度提升加速，行業(yè)格局進一步穩(wěn)定。

事實上，酒業(yè)的抗風險能力突出、回報率高加上生命周期長，早已成為資本競相追逐的“寵兒”。據(jù)統(tǒng)計，白酒指數(shù)在過去的5年激增467%，跑贏了同期滬深300指數(shù)423個百分點，也戰(zhàn)勝了全市場所有的股票型基金。

“收益率排名第二的空調(diào)和排名第三的半導(dǎo)體材料，都落后白酒行業(yè)100個百分點以上。”吳曉波頻道總編丹荑分析指出，白酒股為什么這么牛?要歸功于其持續(xù)、高頻的剛需和兼具消費、投資的雙重屬性，并且在商業(yè)模式上的龍頭品牌有強的定價權(quán)。同時，從行業(yè)格局看，白酒的市場格局已經(jīng)過了野蠻競爭期。

“白酒早在2016年就已經(jīng)銷量見頂，此后逐年下滑，但這段時間恰恰也是白酒股企業(yè)漲幅大的時期。因為市場雖然萎縮了，但中小廠商也在萎縮中被加速淘汰，頭部廠商便獲得了更多的市場份額。”丹荑表示，2019年，白酒行業(yè)頭部的20家上市公司貢獻了行業(yè)收入的43%，利潤的56%。這就是典型的競爭格局改善帶來的業(yè)績提升。

中 國酒業(yè)“十四五”經(jīng)濟發(fā)展的大幕已緩緩拉開，隨著2025年中 國酒類產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量7010萬千升，銷售收入12130億元，利潤2600億元，可以預(yù)計，未來會有更多的千億、萬億市值的酒企涌現(xiàn)，中 國酒業(yè)的規(guī)模將不斷擴大，紅利也將不斷釋放。