高端白酒金融化再掀熱潮 “紙白酒”如何擠掉泡沫？

白酒市場回暖，“紙白酒”再度興起。10月22日，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，首期18萬批國窖1573瓶貯年份酒(2009)近日登陸中國白酒產(chǎn)品交易中心名酒收藏交易平臺并被認購一空。此外，包括茅臺、五糧液及很多區(qū)域、地域名酒在內(nèi)的白酒品牌，紛紛加碼高端白酒投資業(yè)務，或為行業(yè)新一輪白酒金融化風潮埋下伏筆。對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前中國高端白酒金融投資市場機制仍有待完善，酒企布局高端白酒金融化，需要科學評估品牌的無形資產(chǎn)及升值空間，盲目跟風難以維護投資者信心，保護交易雙方利益。

高端白酒金融化再掀熱潮

白酒因為具有抗通脹、保值增值等屬性，成為可投資產(chǎn)品，其中高端白酒因兼具高端性和稀缺性而受到資本追捧。所謂白酒金融化，是指以白酒實物為基礎的增值渠道，基于產(chǎn)品預期而進行的投資行為，參與的機構(gòu)主要包括銀行、信托、私募和各類產(chǎn)權(quán)交易平臺。這些白酒理財產(chǎn)品在合同到期后，投資者可以通過“實物+收益”或“現(xiàn)金+收益”兩種方式來實現(xiàn)收益。

10月16日，在瀘州市舉辦的白酒產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略發(fā)展高峰論壇上，中國白酒產(chǎn)品交易中心名酒收藏交易平臺正式上線，國窖1573瓶貯年份酒(2009)作為該平臺第一只上線產(chǎn)品，開盤價1360元/瓶，首期18萬批已全部認購完畢。據(jù)了解，這并非瀘州老窖首次嘗試白酒金融化，早在2011年，該公司旗下的國窖1573大壇定制原漿酒就已經(jīng)登上交易平臺。

今年以來，高端白酒投資再次成為行業(yè)關注熱點。除瀘州老窖外，北京商報記者從遼寧眾城酒類商品交易平臺(以下簡稱“遼寧眾城”)官網(wǎng)得知，今年6月20日，茅臺集團正式成為該交易平臺發(fā)售商。此外，五糧液集團也已經(jīng)與遼寧眾城完成簽約。記者隨機查看貴州白酒交易所、上海國際酒業(yè)交易中心、中國白酒產(chǎn)品交易中心后發(fā)現(xiàn)，目前上市酒品中也不乏區(qū)域白酒品牌的身影，包括水晶舍得2012珍藏版、西鳳國典鳳香50年年份酒(2012珍藏版)、中國強古井貢酒年份原漿(2012珍藏版)、景芝國標芝香、竹葉青1998、衡水老白干2003、郎牌郎酒2006等。

事實上，早在六年前，白酒行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)過白酒金融化熱潮。2011年6月初，四川信托推出以茅臺為投資品種的信托計劃;同年次月，瀘州老窖200噸國窖1573大壇定制原漿酒通過北京產(chǎn)權(quán)交易所旗下金馬甲網(wǎng)上產(chǎn)權(quán)交易平臺進行公開交易。當時白酒黃金時期未過，在一線名酒的帶動下，部分區(qū)域白酒于2012年加入白酒投資理財領域，并在2013年時掀起以區(qū)域白酒為主的白酒金融化熱潮。

市場升溫提振投資信心

白酒投資市場與銷售市場息息相關。北京商報記者注意到，貴州白酒交易所茅臺酒2010年9月-2017年10月的價格指數(shù)在2012年1月達到制高點后，整體處于曲折下降狀態(tài)，直至2016年7月出現(xiàn)明顯上升趨勢，這與白酒市場價格走向相符。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，高端白酒市場強勢回暖可對白酒投資理財市場形成帶動作用。

據(jù)悉，上一輪高端白酒金融化熱潮時，業(yè)內(nèi)一線名酒茅臺終端售價上漲超過1600元;五糧液出廠價上調(diào)20%-30%;洋河以產(chǎn)品原輔材料價格上漲等為由，上調(diào)出廠價，部分產(chǎn)品漲幅10%。二三線區(qū)域白酒品牌隨之打響價格戰(zhàn)，古井貢、百年皖酒、金六福等白酒批發(fā)價上調(diào)10%-15%。自白酒行業(yè)回暖后，當下市場中的白酒漲價態(tài)勢與曾經(jīng)金融化熱潮時的市場背景相似。而此時具有行業(yè)導向?qū)傩缘拿�酒品牌再度布局高端白酒投資理財市場，釋放出新一輪高端白酒金融化的信號。

白酒營銷專家蔡學飛指出，中國高端白酒一直處于你追我趕的氛圍里。從去年下半年開始，高端白酒實現(xiàn)快速恢復性增長，信托、老酒交易等依托于白酒產(chǎn)品的金融市場熱度隨之受到帶動，投資者對高端白酒理財產(chǎn)品的信心受到提振。而對于酒企而言，加碼高端白酒產(chǎn)品金融化可獲得收益、實現(xiàn)融資、新增銷售渠道;而發(fā)布理財產(chǎn)品還可提高酒企自身品牌價值，擴大影響力。例如，瀘州老窖國窖1573瓶貯年份酒在交易平臺上市，旨在進行差異化品牌傳播及塑造拉近與茅臺、五糧液、洋河酒業(yè)三甲的品牌距離。

產(chǎn)權(quán)市場機制仍待完善

上一輪的白酒金融化并未讓酒企嘗到足夠甜頭。受國家限制“三公消費”、“八項規(guī)定”及“六項禁令”的政策影響，白酒行業(yè)結(jié)束持續(xù)多年的快速增長期，進入深度調(diào)整階段。白酒銷售市場不濟直接導致白酒投資理財市場遇冷，交易價格以及成交量暴跌，多個投資產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧現(xiàn)象。

對此蔡學飛表示，上一輪白酒金融化是中國高端白酒畸形發(fā)展的結(jié)果，白酒投資價值被盲目放大。當行業(yè)進入深度調(diào)整期，實體市場便遭受創(chuàng)傷。且當時各個白酒理財產(chǎn)品的規(guī)則不同，只有部分理財產(chǎn)品推出能夠保障投資者權(quán)益的回購業(yè)務，行業(yè)缺乏成熟完善的標準機制，導致很多投資者從中受害。因此，從2013年下半年至2016年，“紙白酒”市場一直處于冷淡。

針對新一輪的白酒投資熱，河套酒業(yè)集團總經(jīng)理劉立清指出，國外酒類投資已形成一條從期酒銷售到葡萄酒評級、拍賣等實現(xiàn)投資收益的渠道，同時還有為酒商提供財務審計和保障的金融、保險和會計機構(gòu)，整個產(chǎn)業(yè)鏈完整且市場機制成熟。相比之下，目前中國高端白酒金融投資群體仍然比較小，市場機制仍不完善且酒類收藏對儲存條件要求較高，酒類產(chǎn)權(quán)市場的建立和完善仍需要很長時間。

“此時對于二三線白酒品牌而言，當下的工作重點是先把實體市場做好，不能盲目跟風布局高端白酒金融化，需要先考慮自身的品牌文化、品牌價值以及品牌厚度能否沉淀足夠的無形資產(chǎn);發(fā)行的理財產(chǎn)品是否真正具有稀有屬性，并且具備科學的升值空間;白酒理財產(chǎn)品的規(guī)則設置是否完善、能否保護投資者，增加投資信心，以達到白酒金融化進程中實現(xiàn)雙贏的目的。”劉立清說。