白酒上市酒企2018中報概覽

2018年半年報已經(jīng)出完了，整體印象是：

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1、橫向?qū)Ρ葋砜�，除了依舊調(diào)整的種子和徘徊退市邊緣多年的皇臺外，剩下17家上市酒企普遍高增長，半年營收增速普遍20%+，馬太效應的頭部聚焦從一線名酒下延到省酒龍頭;

2、縱向來看，分化愈發(fā)明顯：300檔、200檔、150檔、60檔、20檔……

業(yè)內(nèi)媒體也通過營收的百億規(guī)模、利潤率、增速排行等不同維度對上市酒企的半年報給予了各種分析點評，而酒說(微信號：jiushuo99)小編今天了一個視角：對比2017的年報，我們又能發(fā)現(xiàn)哪些有趣的東西呢?

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1、規(guī)模上：2018半年有幾家差點趕上2017全年!

利用2018年上半年的營收除以2017全年的營收，你就會發(fā)現(xiàn)：這個上半年“很肥”，主流品牌都賣出去好多酒，甚至有幾家都快趕上2017全年了，酒說大致梳理出前5家：

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牛欄山是真的猛，從這個勢頭來看，有望成為去年營收三個60后(古井、牛欄山和汾酒)最先突破百億的。除了從年報的分析來看，消費升級北京市場中高端百年、經(jīng)典等產(chǎn)品放量升級明顯，外阜陳釀迅(白牛二)速占領市場起量之外，正一堂戰(zhàn)略咨詢平臺總監(jiān)王少恒的觀點很有思想性，他指出：

牛二能夠快速全國起量來自于區(qū)域酒企快速的“去光瓶化”

包括河南、山東等區(qū)域酒廠這一兩年逐漸把光瓶酒砍了，為什么?究其原因是：隨高端升級與復蘇與消費升級，許多企業(yè)有了更好的選擇，老白干就很明顯砍掉了很多低端酒，究其原因，許多區(qū)域光瓶，甚至包括名酒光瓶(洋河藍優(yōu)、綿柔尖莊光瓶)是行業(yè)調(diào)整期被動的向下產(chǎn)物，現(xiàn)在日子好過了，不需要了;此外，光瓶酒相對盒酒盈利能力差，依賴規(guī)模上量，同時對團隊操作要求高，這一點許多區(qū)域酒企從專業(yè)操作和成本控制都干不過“專一”的牛欄山們，自然也玩不下去了。

而對于普遍上半年營收在60%以上，除了趕上春節(jié)旺季禮品動銷之外，糖煙酒周刊副總編輯汪社鋒還給出了一個時間維度計算扎帳的視角：

2017年報普遍“偏瘦”

2018年春節(jié)在2月16日，相對較晚，上市酒企能享受到到春節(jié)動銷的紅利，半年報好看;2017年春節(jié)在1月28日，相對較早，許多計劃打款都歸到2016年了，這樣兩頭都沒趕上的2017年很委屈，數(shù)字也“偏瘦”了一些。

當然，無論如何，名酒陣營中的汾酒、五糧液、洋河，區(qū)域龍頭的今世緣，獨特模式的牛欄山都值得稱贊，上半年的大發(fā)展在享受行業(yè)紅利的同時，一定也是企業(yè)本身團隊奮斗的結(jié)果。

2、名次上：逆水行舟不進則退，進得慢了也得退

從營收規(guī)模的排名來看，4家企業(yè)有所上升：

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在大盤穩(wěn)定，擠壓式競爭的環(huán)境下，的確是：逆水行舟，不進則退，進得不夠快也得退。牛欄山前文重點提到，汾酒、今世緣都是上半年占2017全年營收80%以上的選手，即這6個月相當于2017年的9個多月的量。

1、汾酒在立下軍令狀之后，勢能明顯：省外市場起量明顯，上半年河南完成6.5億元，幾乎為去年全年的量，內(nèi)蒙、河北等市場接近70%。同時高端產(chǎn)品發(fā)力是上半年業(yè)績的主要推動，估算上半年青花汾酒收入約11億，同比增長70%左右!

2、今世緣尤其值得關注，上半年猛增，同時它的利潤率高達36.24，這個成績可以媲美一些高端名酒企業(yè)茅臺、五糧液了，在區(qū)域酒企中也只有口子窖的34%可以抗衡。身處江蘇市場，其實競爭環(huán)境并不好，2018年上半年省內(nèi)營收22.25億，同比增長30.62%，占比約94%：前三市場分別是淮安、南京和鹽城(合計占了省內(nèi)的62.29%)，高端國緣增長超50.95%;

3、次全國行高端品牌舍得通過發(fā)力高端產(chǎn)品，聚焦大單品實現(xiàn)了營收上對伊力特的超越。

3、利潤率：春節(jié)禮品市場刺激，但依然有大幅領跑者

如果說利潤同比增長是企業(yè)自我的橫向比較，顯然凈利潤率(凈利潤/營收)的變化更具有參考性，酒說(微信號：jiushuo99)選取排名靠前的幾位：

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利潤率的增加同樣是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的問題，高端產(chǎn)品賣得更多，同時費用控制的更好，當然這也與利潤規(guī)模本身起點高低有關：

最核心原因是：高端酒的結(jié)構(gòu)驅(qū)動明顯。

1、瀘州老窖方面，上半年高檔酒(主要是國窖1573)實現(xiàn)營收33.06億，同比增長33.41%，在營收中占比由去年同期的49.6%持續(xù)提升至52.3%;中檔酒(主要是窖齡和特曲)今年也迎來了起色，實現(xiàn)營收33.06億，同比增長35%!

2、舍得公司對外酒類收入11億，其中高端舍得酒 8.7億元，增長 84.75%!

3、今世緣300以上的國緣同比增長50.95，達到11.6億!

4、水井坊半年營收13.36億，同比增長58.97%。其中水井坊品牌系列酒營收為12.77億，占比超過95%，營收同比增長為60.19%：分產(chǎn)品來看，上半年典藏、井臺和臻釀八號同比分別增長23%、53%和79%!

5、老白干上半年高檔酒實現(xiàn)收入4.7 億元，同比增長32.19%

6、青青稞盈利了。