一季報解讀：茅五營收100億+ 酒類連鎖現(xiàn)巨虧

4月28日，白酒上市企業(yè)均發(fā)布了2017年第一季度業(yè)績報告。報告顯示，除個別企業(yè)外，絕大多數(shù)酒企取得了營收、利潤雙增長的成績。數(shù)據(jù)背后，有何奧秘?微酒為您一一解讀。

1、茅五季收益創(chuàng)歷史新高：高端酒品牌優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)

茅臺、五糧液的收入雙雙過百億，凈利大幅度增長，尤其是茅臺。這顯示了茅臺和五糧液作為高端酒的品牌優(yōu)勢，在這一輪白酒復(fù)蘇中進(jìn)一步體現(xiàn)出來。

通過數(shù)據(jù)可以看到，茅臺的利潤增速大大高于收入增速，這顯示茅臺在去年四季度和今年一季度進(jìn)行了利潤的財務(wù)調(diào)節(jié)。

財務(wù)調(diào)節(jié)在一定程度上有利于緩解讓前一段時間對茅臺隱藏利潤的質(zhì)疑，因為茅臺實際在一季度把這個利潤釋放出來了。

從整個行業(yè)看來，茅五雙雙過百億，顯示了茅臺和五糧液目前仍是中國最強(qiáng)大的白酒公司，其他企業(yè)追趕的壓力依舊較大。

2、瀘州老窖、汾酒漲勢強(qiáng)烈：改革成效初步顯現(xiàn)

從增速情況看，上市公司保持了整體的優(yōu)勢，都在20%左右，其中瀘州老窖和汾酒的增長態(tài)勢尤為強(qiáng)烈。

瀘州老窖主要是得益于產(chǎn)品的大幅度改進(jìn)，尤其國窖1573重新回歸到高端酒的地位。汾酒的搶眼表現(xiàn)，主要是因為新的領(lǐng)導(dǎo)班子上任之后機(jī)制的重新調(diào)整。

3、洋河：穩(wěn)穩(wěn)的幸福，全國化深度進(jìn)一步強(qiáng)化

除上述兩家企業(yè)外，洋河一如既往，繼續(xù)保持在一個高基數(shù)情況下的穩(wěn)定增長。

同時，銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化、省內(nèi)和省外結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化、省外基本占到一半，顯示了洋河良好的全國化深度。洋河凈利情況的保持保持，也顯示夢之藍(lán)增速快于普通產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

4、老白干、酒鬼：優(yōu)化機(jī)制重構(gòu)業(yè)績動力

季度報表上，老白干和酒鬼酒的凈利增速也大超預(yù)期。老白干去年的凈利潤大幅增長的同時今年一季度又大幅度增長，這顯示了老白干混改之后釋放利潤的動機(jī)十分強(qiáng)烈。

酒鬼酒經(jīng)過兩年調(diào)整，在中糧入駐之后開始表現(xiàn)出穩(wěn)步的發(fā)展態(tài)勢。凈利大幅度上升，顯示酒鬼酒品牌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的良好基礎(chǔ)。

5、1919、酒便利相繼虧損：酒業(yè)連鎖任重道遠(yuǎn)

從今年目前已經(jīng)披露的情況看，新三板的兩家酒商，1919和酒便利相繼公布了2016年報，年報顯示2016年兩家公司都出現(xiàn)了巨額的虧損，尤其1919首次出現(xiàn)大幅度虧損。

這種虧損顯示了線下門店的資產(chǎn)很重，盈利能力仍然十分脆弱。

另外，從酒便利的情況看，連續(xù)兩年虧損，而且虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，顯示了酒業(yè)連鎖要想獲得利潤上的增長，還是需要相當(dāng)長時間的培育。

6、價漲量跌趨勢，驗證了春糖期間盛初咨詢董事長王朝成的觀點

總結(jié)來看，在品牌商板塊里明顯體現(xiàn)出品牌價格的優(yōu)勢。正如春糖所看到的一樣，未來白酒的發(fā)展趨勢主要是“價漲量跌”的量價分離的態(tài)勢。

現(xiàn)在看到所有價格有優(yōu)勢的企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較好的企業(yè)，都符合價漲量跌的消費趨勢。

所以茅臺、五糧液，像今世緣、酒鬼、汾酒青花瓷這些品牌的大幅度上升，包括國窖都刺激了這些公司凈利潤的大幅度增長，超過了收入的增長幅度。

相反，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不佳的企業(yè)，它的表現(xiàn)會困難得多，利潤增速是不達(dá)預(yù)期的，分化會越來越嚴(yán)重。

7、新酒商仍需努力

今年的年報特別值得注意的是，新酒商，酒仙網(wǎng)還沒有披露一季報。根據(jù)往年的情況，酒仙網(wǎng)的財務(wù)狀況也不會有特別大的轉(zhuǎn)變。

酒便利和1919兩家公司同時披露大幅度虧損，顯示酒類連鎖這個模式作為新酒商的勢力代表，目前看商業(yè)模式仍有很大的優(yōu)化空間。

至少從現(xiàn)在的情況來看，盈利能力不強(qiáng)，還沒有表現(xiàn)出像其它老酒商的增加的商業(yè)模式。

8、三種商業(yè)模式：探索酒業(yè)渠道發(fā)展

對酒類渠道的探索，目前在中國有三大主流商業(yè)模式：

第一種模式，酒業(yè)B2C。酒仙網(wǎng)一直走在這種模式的前面，但是目前來看酒業(yè)B2C的盈利難度非常大。酒仙網(wǎng)過去的業(yè)績證明了它很難成為一個具有良好財務(wù)回報的商務(wù)模式。

第二種商業(yè)模式，酒類連鎖。這個也是目前各家紛紛在做的，從目前來看，龍頭企業(yè)1919和新興的酒業(yè)連鎖酒便利，均展露出非常困難的財務(wù)報告狀況。

第三種酒業(yè)B2B，因為易酒批還沒有成為公眾企業(yè)，所以暫時無法獲得數(shù)據(jù)，但是從易酒批公開披露的信息來看，它的財務(wù)狀況相對更好一些。它披露了1月份開始盈利，明年預(yù)計會大幅度盈利。

從目前來看，酒業(yè)渠道商的商業(yè)模式表明，酒業(yè)B2B是財務(wù)模型更加穩(wěn)定和可靠的創(chuàng)新模式。