瀘州老窖：大股東增持完畢，業(yè)績重歸增長

2015 年 12 月 17 日，瀘州老窖公告，控股股東瀘州老窖集團(tuán)自 2015 年7 月 10 日至 12 月 15 日止，動(dòng)用資金 1 億元，增持公司股份 4,534,053股，占公司股份比例 0.32%，本次增持計(jì)劃實(shí)施完畢。

大股東增持有助于穩(wěn)定市場信心

此次公司控股股東的增持其背景是二級(jí)市場出現(xiàn)恐慌性下跌，公司股價(jià)跟隨出現(xiàn)大幅下跌，增持的執(zhí)行一方面是維護(hù)市場信心的需要，另一方面，也是對(duì)于公司未來業(yè)務(wù)增長支持的重要體現(xiàn)，按照披露的增持金額和數(shù)量大體測算，此次增持平均成本 22.05 元/股左右。

公司業(yè)績確定回歸增長

公司通過品牌梳理，確定高檔酒國窖 1573、中檔特曲和窖齡、低檔頭曲、二曲的品牌體系;實(shí)施大單品戰(zhàn)略，今年國窖 1573 清理庫存完成，恢復(fù)強(qiáng)勁增長勢頭，是今年業(yè)績?cè)鲩L的主要拉動(dòng)力;中檔酒三季度繼續(xù)清理市場，今年有望完成，預(yù)計(jì)明年恢復(fù)較快增長。新管理層做品牌梳理、價(jià)格理順、渠道養(yǎng)護(hù)已經(jīng)初見成效。品牌梳理有助于重新提振公司的品牌形象，理順產(chǎn)品體系，有助于集中資源和優(yōu)勢，提高運(yùn)營效率。今年業(yè)績確定性拐點(diǎn)，明年中高檔有望帶動(dòng)業(yè)績繼續(xù)保持較快增長。

投資策略

預(yù)計(jì) 2015 年-2016 年?duì)I業(yè)收入規(guī)模分別為 61.56 億、73.9 億，歸屬于母公司凈利潤分別為 15.4 億、19.6 億，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.1 元、1.4元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 23.3X、18.3X，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑。2、食品安全事件。3、中檔酒恢復(fù)低于預(yù)期。