整合葡萄酒業(yè)務(wù) 皇臺(tái)酒業(yè)自救“病急亂投醫(yī)”

一波未平一波又起，在三季報(bào)虧損數(shù)據(jù)披露不久后，甘肅皇臺(tái)酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“*ST皇臺(tái)”)再出大動(dòng)作整合業(yè)務(wù)。11月2日，*ST皇臺(tái)發(fā)布公告稱，擬與公司第一大股東上海厚豐投資有限公司(以下簡稱“上海厚豐”)共同出資設(shè)立控股子公司甘肅厚豐葡萄酒業(yè)有限公司(暫定名)。記者嘗試就公司未來葡萄酒業(yè)務(wù)和白酒業(yè)務(wù)規(guī)劃等與*ST皇臺(tái)方面進(jìn)行溝通，截至發(fā)稿時(shí)，尚未取得聯(lián)系。白酒行業(yè)專家表示，轉(zhuǎn)投葡萄酒是皇臺(tái)“病急亂投醫(yī)”的表現(xiàn)，尚缺轉(zhuǎn)型突破口，很難通過融資等方式實(shí)現(xiàn)自救，深層次的模式、品牌、消費(fèi)者等本質(zhì)問題仍然待解。

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救命稻草 整合葡萄酒業(yè)務(wù)

據(jù)悉，此次設(shè)立的甘肅厚豐葡萄酒業(yè)有限公司，將分別由*ST皇臺(tái)與上海厚豐以實(shí)物出資、現(xiàn)金出資兩種方式共同持有。其中，*ST皇臺(tái)提供4416畝葡萄基地、葡萄酒車間機(jī)器設(shè)備等，而上海厚豐則出資現(xiàn)金100萬元。該公司主要業(yè)務(wù)是葡萄酒生產(chǎn)及銷售;葡萄種植，注冊資本為1億元。*ST皇臺(tái)公開表示，本次對外投資設(shè)立控股子公司暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，整合了與葡萄酒業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)與資源，是公司經(jīng)營發(fā)展的需要，有助于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，不存在同業(yè)競爭等問題。

不過，業(yè)內(nèi)人士對*ST皇臺(tái)的這根“救命稻草”卻并不看好。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫顯示，今年以來，全國葡萄酒產(chǎn)量整體上處于一個(gè)下滑趨勢，1-9月全國葡萄酒產(chǎn)量為45萬千升，同比下降5.1%。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著消費(fèi)進(jìn)一步升級(jí)，中國的葡萄酒消費(fèi)者品牌意識(shí)在增強(qiáng)，并逐步走向成熟，國產(chǎn)葡萄酒市場在迎來更大機(jī)遇的同時(shí)，也必將迎戰(zhàn)一定壓力與困難。且當(dāng)前國產(chǎn)葡萄酒市場品牌化、集中化形式愈加明顯，此時(shí)*ST皇臺(tái)選擇進(jìn)入葡萄酒市場未必是“上上之選”。

資深白酒行業(yè)專家晉育鋒對記者表示，去產(chǎn)能，去庫存，去杠桿，降成本，補(bǔ)短板是中央宏觀調(diào)控的三去一降一補(bǔ)的總方針，當(dāng)前白酒行業(yè)已經(jīng)完成去庫存，去杠桿還在進(jìn)行中，唯有去產(chǎn)能，是一個(gè)長期的工作，而這個(gè)過程中一定會(huì)有酒企退出。轉(zhuǎn)投葡萄酒是皇臺(tái)“病急亂投醫(yī)”的一種表現(xiàn)，但是皇臺(tái)很難實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，因?yàn)楫?dāng)前企業(yè)沒有轉(zhuǎn)型的突破口。另外，雖然皇臺(tái)一直在通過融資等方式營救自己，但也只能解決一定資金難題，模式、品牌、消費(fèi)者等問題仍待解。

據(jù)了解，2000年*ST皇臺(tái)是以葡萄酒業(yè)務(wù)為名義進(jìn)行上市的，曾多次宣傳在武威擁有10000畝優(yōu)質(zhì)葡萄園，但由于上市后葡萄酒業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利，并未打造出屬于自己的品牌酒，更多的業(yè)務(wù)是向國內(nèi)一些大型葡萄酒企業(yè)出售原酒。因此，*ST皇臺(tái)的經(jīng)營業(yè)務(wù)才逐漸向白酒偏移，并取得了一定成績�？上У氖牵�在經(jīng)歷了白酒“黃金十年”的洗禮后，*ST皇臺(tái)反而逐漸落寞。伴隨中國白酒品牌化和資本化的消費(fèi)升級(jí)大背景，白酒行業(yè)呈現(xiàn)出擠壓式發(fā)展。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前白酒市場的基本情況是全國性品牌打壓省級(jí)龍頭品牌，省級(jí)龍頭品牌打壓地方品牌，且“這幾年在市場上很少見到皇臺(tái)酒業(yè)的產(chǎn)品了”。

營收降七成 屢調(diào)整未見效

實(shí)際上，早在2017年，*ST皇臺(tái)就曾對葡萄酒業(yè)務(wù)進(jìn)行過整理。2017年6月30日，*ST皇臺(tái)發(fā)布公告稱，擬將公司擁有的與葡萄酒業(yè)務(wù)相關(guān)的部分資產(chǎn)及負(fù)債，按賬面值劃轉(zhuǎn)至全資子公司涼州皇臺(tái)。然而，連續(xù)兩次的葡萄酒業(yè)務(wù)梳理，并未給*ST皇臺(tái)業(yè)績增色多少。根據(jù)*ST皇臺(tái)最新發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，*ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入950.39萬元，同比減少76.61%;歸屬于上市公司股東凈利潤為-4190.83萬元。

而針對業(yè)績低迷，*ST皇臺(tái)在三季報(bào)中給出的回應(yīng)則是，今年丟失的大宗成品酒在本地市場上低價(jià)銷售，造成出廠價(jià)與市場價(jià)格倒掛的影響尚未消除，而老產(chǎn)品的銷售沒有起色，銷售嚴(yán)重萎縮，且公司研發(fā)的新產(chǎn)品尚未上市。記者注意到，近年來，為扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成，*ST皇臺(tái)曾進(jìn)行過多種嘗試。包括將本來募資投建的“年產(chǎn)2萬噸DDGS高蛋白飼料項(xiàng)目” 變更為“變性燃料乙醇項(xiàng)目”;2017年3月，*ST皇臺(tái)出售番茄資產(chǎn)，并稱將聚焦酒業(yè);2018年，*ST皇臺(tái)轉(zhuǎn)型幼教，但無一不“爛尾”。

業(yè)內(nèi)人士指出，連續(xù)兩年拓展葡萄酒業(yè)務(wù)，無疑是為提振業(yè)績以擺脫“戴帽”。不過，當(dāng)前國內(nèi)葡萄酒市場競爭日趨激烈，除張?jiān)！㈤L城本土品牌外，還有來自海外的諸多進(jìn)口葡萄酒的沖擊，通過進(jìn)一步整合葡萄酒業(yè)務(wù)，*ST皇臺(tái)最終能否實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，順利“摘帽”還很難說。“*ST皇臺(tái)正逐漸被資本市場推出邊緣，缺乏主力產(chǎn)品和有潛力產(chǎn)品的*ST皇臺(tái)，未來很能被退出資本市場，或者轉(zhuǎn)手其它企業(yè)，被別人借殼上市。另外，*ST皇臺(tái)積弊已深，基本上很難從根本上改變。

今年是決定*ST皇臺(tái)“去留”的關(guān)鍵一年。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前*ST皇臺(tái)的前景十分不樂觀。雖然此前*ST皇臺(tái)通過資本運(yùn)作、重組、更換股權(quán)等措施挽回了邊緣局面，但由于企業(yè)經(jīng)營模式有待改善，外部諸多訴訟纏身，且業(yè)績長期處于虧損狀態(tài)，若今年依然無法實(shí)現(xiàn)凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，很可能遭遇退市。

機(jī)會(huì)無多 退市危機(jī)加劇

值得一提的是，此次與*ST皇臺(tái)合作的公司股東上海厚豐，在去年也曾出現(xiàn)過類似轉(zhuǎn)型投資。當(dāng)時(shí)的上海厚豐擬以現(xiàn)金方式購買公司剝離與*ST皇臺(tái)白酒業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，且以現(xiàn)金方式為對標(biāo)的公司進(jìn)行增資，試圖轉(zhuǎn)戰(zhàn)以幼兒園課程開發(fā)與運(yùn)營為主營業(yè)務(wù)的教育行業(yè)。然而，隨著*ST皇臺(tái)的業(yè)績一跌再跌，公司負(fù)面消息頻頻，*ST皇臺(tái)離“脫帽翻身”的雙保目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。包括資本市場和投資者，留給*ST皇臺(tái)的時(shí)間和機(jī)會(huì)已不多了。

至今已4次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST皇臺(tái)，“摘帽”任務(wù)破不容緩。記者注意到，自2000年上市以來，皇臺(tái)酒業(yè)的營業(yè)收入始終在1億元左右掙扎，由于連續(xù)業(yè)績虧損，已被戴帽多次，雖其中有實(shí)現(xiàn)過扭虧為盈，但最終卻被證實(shí)是“虛報(bào)”業(yè)績。與此同時(shí)，*ST皇臺(tái)的負(fù)債金額也有增無減，目前*ST皇臺(tái)的負(fù)債總額已超4.19億元，遠(yuǎn)超營業(yè)收入。對此，*ST皇臺(tái)在公告中指出，由于流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)，自我償債能力薄弱，同時(shí)外部融資失信嚴(yán)重，未來，公司將面臨過大資金缺口和高額利息費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

另外，此前，*ST皇臺(tái)還面臨諸多“事務(wù)內(nèi)憂”。先是股東間多次出現(xiàn)動(dòng)蕩及糾紛，甚至對簿公堂。其中，因二股東北京皇臺(tái)董事曾多次在皇臺(tái)董事會(huì)上投否決票，*ST皇臺(tái)幾次轉(zhuǎn)型重組都被阻礙。并且*ST皇臺(tái)因未能按期清償借款事宜，被公司股東幾次告上法庭。今年6月，*ST皇臺(tái)又收到了法院的限制高消費(fèi)令，且法定代表人、董事長胡振平因涉及拒不支付勞動(dòng)報(bào)酬被涼州區(qū)公安局傳喚。

白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛表示，*ST皇臺(tái)這些年官司不斷，負(fù)面信息纏身，進(jìn)而導(dǎo)致主業(yè)搖擺、高管離職等惡性結(jié)果。企業(yè)在尚未形成穩(wěn)定主業(yè)銷售規(guī)模的情況下，激進(jìn)的多元化戰(zhàn)略導(dǎo)致整體資源失效，直接抑制了*ST皇臺(tái)的發(fā)展。未來，這些問題將進(jìn)一步摧毀皇臺(tái)僅剩的品牌價(jià)值，導(dǎo)致實(shí)體市場的消極態(tài)度，嚴(yán)重削弱企業(yè)的競爭力，帶來業(yè)績下挫。