酒類(lèi)流通企業(yè)上市要過(guò)幾道“關(guān)”？

經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)展到一定階段后，會(huì)謀求更大的發(fā)展，而上市，完成資本化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成了一條重要的道路。對(duì)于全國(guó)各地那些大商、超商和連鎖商們來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式早已滿(mǎn)足不了他們的發(fā)展需求，所以，上市成為他們追求的資本化方式之一，尤其近兩年來(lái)，隨著百川、京糖傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商的加入，酒仙網(wǎng)轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板以及1919的幾輪融資，“流通第二股”搶跑戰(zhàn)正在悄悄打響。

1、流通公司上市“眾生相”

1月下旬，在安徽證監(jiān)局發(fā)布的安徽轄區(qū)首次公開(kāi)發(fā)行公司輔導(dǎo)進(jìn)展情況表中顯示，百川名品供應(yīng)鏈股份有限公司已在安徽證監(jiān)局備案輔導(dǎo)，擬申報(bào)創(chuàng)業(yè)板。

4月8日，酒仙網(wǎng)披露招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市;5月6日，其申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢(xún)”。對(duì)于本次IPO的結(jié)果，酒仙網(wǎng)及其實(shí)控人與前期融資投資人簽有上市對(duì)賭協(xié)議，若在約定期限內(nèi)，即2021年12月31日前，酒仙網(wǎng)未能完成首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市(但因投資方的原因?qū)е鲁��?，投資方有權(quán)要求酒仙網(wǎng)及其實(shí)際控制人回購(gòu)?fù)顿Y方投資而取得的發(fā)行人全部或部分股權(quán)。

根據(jù)資料顯示，名品世家于2015年8月成立，2016年3月掛牌新三板，2017年至2019年連續(xù)三年入選新三板創(chuàng)新層，2020年5月8日進(jìn)入精選層輔導(dǎo)期，2021年6月2日晚間，名品世家發(fā)布公告稱(chēng)，因公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，擬終止精選層小IPO輔導(dǎo)。這在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，名品世家是為了實(shí)現(xiàn)曲線(xiàn)上市。

前段時(shí)間，北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司旗下北京京糖酒業(yè)有限公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布《北京京糖酒業(yè)有限公司混合所有制改革項(xiàng)目》，在該項(xiàng)目說(shuō)明中顯示，糖酒集團(tuán)于2020年12月即完成以京糖酒業(yè)為平臺(tái)的酒業(yè)板塊業(yè)務(wù)重組，目前由北京糖業(yè)煙酒集團(tuán)有限公司100%控股。

對(duì)于目前流通企業(yè)在上市層面的相關(guān)事宜，酒說(shuō)記者同步聯(lián)系了幾家正在擬上市的流通企業(yè)，但因?yàn)樘幱陉P(guān)鍵期，企業(yè)負(fù)責(zé)人并未發(fā)表觀點(diǎn)，對(duì)此酒說(shuō)也將保持持續(xù)關(guān)注。

在方正食品飲料首席分析師薛玉虎看來(lái)，流通商貿(mào)公司無(wú)論是通過(guò)混改還是轉(zhuǎn)板上市，主要由兩方面原因決定，一是因?yàn)榫茦I(yè)熱度比較高，給了流通商貿(mào)公司上市的信心和機(jī)會(huì);二是社會(huì)以及資本層面對(duì)酒業(yè)關(guān)注度很高，畢竟白酒已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)了五六年時(shí)間。

2、有幾道“關(guān)口”?

2019年1月，歷時(shí)七年上市路的華致酒行正式在深交所敲鐘上市，這是A股第一家酒類(lèi)流通上市公司，讓更多謀劃資本運(yùn)作的酒商看到了曙光。事實(shí)上，對(duì)于流通商貿(mào)公司來(lái)說(shuō)上市并不是一件容易的事，必須要通過(guò)幾道“關(guān)口”，才能順利上市。

有位不愿意透露姓名的經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒說(shuō)記者表示，商貿(mào)公司上市的難度主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面。一是目前許多渠道商是民營(yíng)企業(yè)，在最初成立發(fā)展過(guò)程中，忽略了制定上市融資的戰(zhàn)略，隨著公司的發(fā)展，再想上市，需要很長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備過(guò)程，企業(yè)也必須做出相關(guān)方面的調(diào)整，無(wú)論是組織結(jié)構(gòu)，還是人員管理方面，都有不小的變革;二是部分渠道商對(duì)上市制度不甚了解，有可能會(huì)認(rèn)為上市比較艱難，也就放棄了上市的工作;三是大部分渠道商的資產(chǎn)都為輕資產(chǎn)，價(jià)值無(wú)法得到評(píng)估。

除此之外，薛玉虎表示，商貿(mào)公司處于產(chǎn)業(yè)下游，也就是說(shuō)，他們的話(huà)語(yǔ)權(quán)不在自己手里，相對(duì)來(lái)說(shuō)就有一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且毛利率相對(duì)較低。而且商貿(mào)公司的估值相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，這些公司的類(lèi)型屬于零售行業(yè)，怎么去沖破這些關(guān)口，需要考慮。

酒水營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家、知趣文創(chuàng)總經(jīng)理蔡學(xué)飛表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，在他看來(lái)，由于酒類(lèi)是廠家主導(dǎo)的消費(fèi)市場(chǎng)，流通環(huán)節(jié)缺乏定價(jià)權(quán)，而且利潤(rùn)有限，依靠做大體量來(lái)獲得擴(kuò)張，這種模式需要大資本支撐，上市是解決資本來(lái)源的重要手段，所以往往面臨著廠家與消費(fèi)者之間的擠壓，加之最近幾年網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，企業(yè)直營(yíng)化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，對(duì)于酒類(lèi)流通性企業(yè)都是挑戰(zhàn)。

“經(jīng)銷(xiāo)商公司上市確實(shí)存在一些難度，”北京君度卓越咨詢(xún)董事長(zhǎng)林楓表示，因?yàn)榻?jīng)銷(xiāo)商的商業(yè)模式是代理產(chǎn)品，它的經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)績(jī)可持續(xù)性，主要受上游廠家的影響，這屬于不可控因素，而且想要上市，公司管理必須要規(guī)范，比如交稅成本、員工社保等等，經(jīng)銷(xiāo)商的盈利不高，但是規(guī)范成本很高，一旦規(guī)范成本交進(jìn)去，可能就不賺錢(qián)了，除了這些，還有人才方面的成本。

值得注意的是，現(xiàn)在已經(jīng)有一些實(shí)力較大的渠道商開(kāi)始多元化發(fā)展，這一現(xiàn)象或許有望得到改善。

3、如何突破“關(guān)口”?

目前來(lái)看，流通商貿(mào)公司在A股上市只有華致酒行一家，而它也是歷經(jīng)了較長(zhǎng)一段時(shí)間才在深交所實(shí)現(xiàn)成功上市，但是如今資本化已經(jīng)成為大商升級(jí)的路徑之一，相信隨著時(shí)間的發(fā)展，流通第二股也終究會(huì)出現(xiàn)。

對(duì)于酒商如何突破上市“關(guān)口”這一話(huà)題，一位證券公司的朋友告訴酒說(shuō)記者，主要需要解決兩個(gè)問(wèn)題。第一，要保持持續(xù)性盈利，所以流通商貿(mào)公司要找到一個(gè)好的盈利模式，讓大家相信你不但能賺錢(qián)，還能持續(xù)賺錢(qián)，并且在盈利的過(guò)程中不會(huì)出現(xiàn)特別大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

所以，酒商一方面要有很多的上游企業(yè)資源，而且是一種穩(wěn)定的合作關(guān)系和溢價(jià)能力，另外在消費(fèi)端要有比較好的客戶(hù)資源，二者缺一不可。“這也就解釋了為什么這些年大家都在講自己的商業(yè)模式，因?yàn)榘拙频母?jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，如果沒(méi)有自己獨(dú)到的模式，一是盈利能力有問(wèn)題，二是資本市場(chǎng)不愿意給你太高的估值。”這位證券公司人士表示。

第二，規(guī)范性。有一些公司在上市之前，會(huì)有關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，所以想要上市，就要做出明確切割，這說(shuō)明，想要成功上市，這家公司一定要做好規(guī)范性的問(wèn)題，必須按照證監(jiān)會(huì)的要求，一條一條地規(guī)范性動(dòng)作，才有機(jī)會(huì)上市。這位證券公司人士說(shuō)到，“當(dāng)然，這對(duì)于很多酒商來(lái)說(shuō)，可能的確是一個(gè)陣痛。”

林楓提出了同樣的觀點(diǎn)，酒商一定要有商業(yè)模式的創(chuàng)新，無(wú)論是華致酒行的零售連鎖的模式，還是現(xiàn)在的新零售模式，一定要做到真正的創(chuàng)新。過(guò)去酒業(yè)發(fā)展的五年到十年期間，酒水流通行業(yè)所做的電商創(chuàng)新有B2B、O2O，其實(shí)在流通環(huán)節(jié)一直表現(xiàn)為各種概念性的創(chuàng)新，但是到今天真正的操作還不太多。

“雖然有這么多困難，但是我們依然要看到，品牌化、連鎖化與規(guī)模化是酒類(lèi)流通消費(fèi)的趨勢(shì)，我個(gè)人傾向于認(rèn)為，伴隨著流通性企業(yè)線(xiàn)上下融合程度加深，通過(guò)與上游定制化開(kāi)發(fā)，以及下游的自建終端整合效率提升，應(yīng)該說(shuō)，流通行業(yè)的發(fā)展前景依然是良性的。”蔡學(xué)飛說(shuō)到。(原標(biāo)題：酒類(lèi)流通企業(yè)上市，要過(guò)幾道“關(guān)”?)