白酒蓄力新征程 啤酒行業(yè)成長機會顯現(xiàn)

投資要點：

板塊一周行情回顧

截至周五(2017年12月22日)收盤，滬深300指數(shù)收于4055點，周漲幅1.85%，上證綜指收于3297點，周漲幅0.95%，創(chuàng)業(yè)板指收于1779點，周跌幅0.26%，深證綜指收于1902點，周漲幅為0.02%，食品飲料指數(shù)周漲幅為4.02%。行業(yè)板塊方面，上周有16個行業(yè)實現(xiàn)正收益，排名前三的分別是食品飲料(4.02%)、采掘(3.51%)和家用電器(3.44%)，食品飲料行業(yè)位列第一。食品飲料行業(yè)細(xì)分板塊內(nèi)，上周啤酒(7.31%)、乳品(4.72%)、白酒(4.69%)表現(xiàn)較好，食品綜合(-0.36%)和軟飲料(-2.37%)表現(xiàn)較弱。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤

2017年11月，我國白酒產(chǎn)量為120.40萬千升，同比下降10.9%。據(jù)一號店的銷售數(shù)據(jù)顯示，2017年12月22日，53度飛天茅臺的價格保持在1299元，52度五糧液水晶瓶的價格為1099元，洋河夢之藍(lán)M2的價格為499元。2017年11月，10省市主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的價格為3.50元/公斤，對于10月3.48元/公斤有所上漲，同比增速0.86%，環(huán)比增速0.57%。2017年11月，全國大中城市生豬價格為14.52元/公斤，環(huán)比上升0.2%。11月豬肉價格為24.55元/公斤，環(huán)比下降0.7%。2017年11月，生豬存欄量為34,886萬頭，同比下降7%，其中能繁母豬的存欄量為3,466萬頭。

投資策略與建議

今年四季度與三季度相比，各大酒企的發(fā)貨量減少，同時出臺了頻繁的提價通知。一方面發(fā)貨量的減少在于酒企基本超額完成年度任務(wù)，另一方面四季度酒企的密集提價有助于在進(jìn)一步理順渠道價格的同時減少經(jīng)銷商庫存，改善渠道盈利空間，同時在淡季顯示了基本面的信心和提振作用，為2018年春節(jié)蓄力準(zhǔn)備。我們認(rèn)為茅臺的提價基礎(chǔ)成熟，接下來的提價概率大且有望順勢而為一步到位。茅臺的價格始終代表行業(yè)景氣度，期待2018年的春季旺季行情。啤酒行業(yè)在經(jīng)歷了3年的產(chǎn)量下滑之后在2016年下半年出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但是產(chǎn)量的正增長維持時間不長，曾經(jīng)一度再次處于低位。不過相較前兩年，目前啤酒行業(yè)的局面已經(jīng)維穩(wěn)，今年以來供給側(cè)改革引發(fā)的原材料價格猛漲加劇了中小企業(yè)的成本壓力，而主要啤酒廠商在經(jīng)歷了16年的關(guān)廠提效之后，成本費用端得到了很大的控制，產(chǎn)能利用率得到提升，未來將進(jìn)一步的從追求市場份額轉(zhuǎn)向追求利潤，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化將不斷推進(jìn)，同時給予了公司很好的提價空間。

風(fēng)險提示

行業(yè)政策變動風(fēng)險、食品安全問題、原料成本上升、消費增速不達(dá)預(yù)期