預(yù)調(diào)酒：未來(lái)將迎來(lái)高速發(fā)展 建議關(guān)注黑牛食品

預(yù)調(diào)雞尾酒兼具酒類及快消品的特征,我國(guó)對(duì)行業(yè)的關(guān)注度正在不斷提升。

作為舶來(lái)品,在我國(guó)經(jīng)歷了一段時(shí)間的市場(chǎng)培養(yǎng)后,未來(lái)將迎來(lái)高速的發(fā)展。

我國(guó)與預(yù)調(diào)酒發(fā)展較快的日本具有相似的飲食習(xí)慣,目前日本人均預(yù)調(diào)酒消費(fèi)為1箱/年,我國(guó)人口居多,即使僅按照中國(guó)城鎮(zhèn)人口基數(shù)測(cè)算,國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)蘊(yùn)含了巨大的市場(chǎng)需求。

預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)的發(fā)展將受到銳澳及百加得冰銳等領(lǐng)導(dǎo)品牌的推波助瀾,必將掀起風(fēng)浪。在RIO及冰銳等先進(jìn)入品牌的培育下逐步形成,預(yù)調(diào)酒作為快消品酒類,目前消費(fèi)者思維習(xí)慣等已經(jīng)養(yǎng)成,預(yù)調(diào)雞尾酒目前行業(yè)的市場(chǎng)容量在40億左右,我們認(rèn)為2015年在RIO成功營(yíng)銷的帶動(dòng)下行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到80億元�？紤]到目前市場(chǎng)規(guī)模較小,對(duì)傳統(tǒng)酒精飲料替代空間很大,預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算,五年之內(nèi),若預(yù)調(diào)酒的人均消費(fèi)達(dá)到目前啤酒市場(chǎng)5%時(shí),預(yù)計(jì)行業(yè)在2019年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到585億元。各大品牌紛紛發(fā)展自己的預(yù)調(diào)酒產(chǎn)業(yè),未來(lái)必將朝著市場(chǎng)化的方向發(fā)展,后進(jìn)入者可直接分享行業(yè)高速增長(zhǎng)的盛宴。

百潤(rùn)股份通過(guò)外延并購(gòu)巴克斯,業(yè)務(wù)延伸至預(yù)調(diào)酒領(lǐng)域,并迅速成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌。RIO儼然已成為行業(yè)龍頭之一,在品牌營(yíng)運(yùn)、產(chǎn)品質(zhì)量安全控制、營(yíng)銷渠道建設(shè)等方面形成了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力,“預(yù)調(diào)雞尾酒領(lǐng)導(dǎo)品牌RIO”的品牌形象已經(jīng)深入消費(fèi)者心里,帶來(lái)了其產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)。公司極為注重產(chǎn)品營(yíng)銷,選擇周迅代言,并贊助較多國(guó)內(nèi)人氣綜藝節(jié)目及電視劇;RIO雞尾酒的毛利率約75%,目前公司面臨的瓶頸主要是供不應(yīng)求,隨著預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品銷量的提升和市場(chǎng)渠道的拓展,除委托加工外,公司已經(jīng)著手開始提升自有產(chǎn)能,極大緩解公司自產(chǎn)產(chǎn)能不足問(wèn)題,保證產(chǎn)品質(zhì)量并提高產(chǎn)品利潤(rùn)率。

黑牛食品是市場(chǎng)中最有潛力的競(jìng)爭(zhēng)者。公司傳統(tǒng)豆奶粉及麥片業(yè)務(wù)有望觸底回升,在2014年啟動(dòng)了TAKI雞尾酒項(xiàng)目,開始在時(shí)尚健康飲品領(lǐng)域突破、創(chuàng)新。TAKI雖然目前不是行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)品牌,市場(chǎng)占有率還不夠多,但新人總經(jīng)理吳迪年上任后,在各方面改革措施下,公司的營(yíng)銷等都得到了改善,更致力于將TAKI做成雞尾酒的第一品牌。并且TAKI的理念是“為愛而生”,為此,公司推出了相應(yīng)app“愛奇遇”,獨(dú)創(chuàng)“雞尾酒+社交”商業(yè)模式,邀請(qǐng)韓國(guó)一線人氣明星金秀賢進(jìn)行代言,并且相關(guān)營(yíng)銷舉措頻頻。我們認(rèn)為公司達(dá)奇作為行業(yè)內(nèi)的后起之秀,減少了初期消費(fèi)者培育環(huán)節(jié),采用差異化競(jìng)爭(zhēng)策略,有望繼續(xù)分享行業(yè)增長(zhǎng)盛宴。

投資策略:目前行業(yè)中有較多的廠商參與,越來(lái)越多的傳統(tǒng)企業(yè)紛紛試水,涉及的上市公司主要包括百潤(rùn)股份、黑牛食品、匯源果汁(港股上市)、五糧液、古井貢酒、水井坊(*ST水井)、貴州茅臺(tái)等,我們重點(diǎn)推薦百潤(rùn)股份(收購(gòu)深耕雞尾酒行業(yè)多年的巴克斯,行業(yè)領(lǐng)軍品牌RIO),建議關(guān)注黑牛食品(跨界發(fā)展,生產(chǎn)主打?yàn)閻鄱�生的后起之�?ldquo;TAKI”,有望成為行業(yè)中的有力競(jìng)爭(zhēng)者)。我們預(yù)計(jì)2015-2017年百潤(rùn)股份EPS分別為2.87/4.66/7.37元(我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)尚有大概率超預(yù)期的可能)黑牛食品增發(fā)攤薄股本后EPS為0.09/0.16/0.23,對(duì)應(yīng)PE為132/74/52倍。