開(kāi)局即酣戰(zhàn) 12張圖透視2019年Q1戰(zhàn)況

截至發(fā)稿，19家白酒上市企業(yè)2019年第一季度業(yè)績(jī)?nèi)�部出爐。令行業(yè)為之精神一振的是，在年初普遍“看低”的預(yù)期下，絕大多數(shù)酒企實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門(mén)紅”，部分企業(yè)甚至創(chuàng)下歷史新高。

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解析這份成績(jī)單可以發(fā)現(xiàn)，除了760.77億元的總營(yíng)收之外，還有這些點(diǎn)值得關(guān)注。

01、從排行看變化，藏在營(yíng)收、凈利潤(rùn)背后的5張圖

詩(shī)中有云：橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同。從不同的角度分析，可以看到藏在一季報(bào)中不同的“行情畫(huà)像”。

關(guān)于營(yíng)收：

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1)整體來(lái)看，2019年第一季度，白酒上市企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入760.77億元。排除牛欄山業(yè)績(jī)不準(zhǔn)確的影響，相比于2018年第一季度營(yíng)收，2019年同比增長(zhǎng)31.15%。這一增速，高于2018年全年(約30%)營(yíng)收的增長(zhǎng)速度。與2018年業(yè)績(jī)相比，2019年第一季度白酒上市企業(yè)營(yíng)收占到2018年全年的36.47%。

可以說(shuō)，從整體業(yè)績(jī)上來(lái)看，2019年白酒上市企業(yè)取得“開(kāi)門(mén)紅”。伴隨著洋河營(yíng)收達(dá)到108.9億元，2019年一季度營(yíng)收超過(guò)百億的企業(yè)增加為三家。此外據(jù)了解，五糧液、汾酒等企業(yè)均交出了上市以來(lái)最好的單季度業(yè)績(jī)。

2)從平均增速來(lái)看，高于31.15%增速的僅有老白干、古井貢酒、舍得三家，其中老白干增速最高為55.81%。

此外，縱覽整個(gè)增速情況，共有16家保持正增長(zhǎng)，3家負(fù)增長(zhǎng)，其中青青稞酒下跌最明顯為-23.05%。在增長(zhǎng)的企業(yè)中，共有10家保持20%以上的增長(zhǎng)速度。值得注意的是，本身體量較大的頭部企業(yè)依舊保持兩位數(shù)以上的穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分本身營(yíng)收排名靠后的企業(yè)卻下滑明顯。

3)從營(yíng)收排名來(lái)看(牛欄山除外)，茅臺(tái)以216.44億元穩(wěn)居龍頭。并且縱覽自2015年以來(lái)的排名，茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖前四名的排位沒(méi)有變化;前6名的排位從2018年開(kāi)始也逐漸穩(wěn)固。

排名變化方面，對(duì)比2019年一季度與2018年全年、2018年第一季度，第7-11位、第16-17位之間不斷出現(xiàn)交替。

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從上圖可以看出，排名變化主要集中在“中部”和“尾部”，且處于交替上升的狀態(tài)，整體而言，膠著感強(qiáng)烈。

關(guān)于凈利潤(rùn)：

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1)整體來(lái)看，2019年第一季度，上市白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)276.81億元。刨除牛欄山業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)同比2018年第一季度增加27.13%。

2)從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，2019年第一季度共有7家企業(yè)增長(zhǎng)速度高于平均數(shù)27.13%，增速最高企業(yè)為老白干達(dá)到57.14%;有13家企業(yè)增速超過(guò)20%;2家企業(yè)凈利潤(rùn)處于負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

3)對(duì)比凈利潤(rùn)增速與營(yíng)收增速，2019年第一季度增速高于20%的企業(yè)數(shù)前者比后者多3家。排名前五的企業(yè)中，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖在大體量的基礎(chǔ)上保持著30%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。

此外，對(duì)比來(lái)看，2019年第一季度凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)收增速的企業(yè)達(dá)到12家，最大差距超過(guò)20%，且前5名企業(yè)凈利潤(rùn)增速均超過(guò)營(yíng)收增速。從這點(diǎn)來(lái)看，排除收購(gòu)整合因素之外，白酒上市企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，名酒企業(yè)尤為突出。

4)從凈利潤(rùn)排名來(lái)看，上市酒企2019年第一季度的位次基本與營(yíng)收相同，但水井坊、伊力特、金徽、酒鬼酒的凈利潤(rùn)排名要高于營(yíng)收排名。

02、6張圖的啟示，2019年開(kāi)局即酣戰(zhàn)

毫無(wú)疑問(wèn)，業(yè)績(jī)表上的每一個(gè)數(shù)字都是市場(chǎng)“爭(zhēng)搶實(shí)彈”的結(jié)果呈現(xiàn)。而白酒上市企業(yè)集中了名酒、省級(jí)龍頭等代表酒企，他們之間的競(jìng)爭(zhēng)，基本呈現(xiàn)了當(dāng)下行情。

1)從占比看分化

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近年來(lái)，寡頭格局的行業(yè)態(tài)勢(shì)被廣泛認(rèn)同，上述四張占比表也清楚地呈現(xiàn)了這一現(xiàn)場(chǎng)。

從營(yíng)收來(lái)看(牛欄山業(yè)績(jī)未列入)，2019年第一季度，排名前三位的企業(yè)(即茅臺(tái)、五糧液、洋河)占到70%，排名前五位的企業(yè)(即茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒)占比達(dá)到82%。

從凈利潤(rùn)來(lái)看(牛欄山業(yè)績(jī)未列入)，2019年第一季度，排名前三位的企業(yè)占比達(dá)到80%，前五位企業(yè)達(dá)到88%。

數(shù)據(jù)顯示，頭部企業(yè)占據(jù)了絕大部分營(yíng)收及利潤(rùn)，且利潤(rùn)占比高于營(yíng)收占比。而排名頭部的企業(yè)主要是全國(guó)性名酒，可以說(shuō)他們展現(xiàn)了強(qiáng)大的“收割”能力。值得注意的是，與2018年第一季度相比，上述數(shù)據(jù)基本持平，這也直接證明了寡頭格局態(tài)勢(shì)逐漸穩(wěn)定。

2)從板塊看現(xiàn)狀

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將上市酒企按照省區(qū)劃分，18家上市白酒企業(yè)(牛欄山除外)共隸屬于10個(gè)身份。從上圖可以看出，四川、貴州、江蘇三個(gè)省份的酒企收割能力更強(qiáng)。除了酒企數(shù)量差異帶來(lái)的變化之外，排行前列的名酒企業(yè)集中是這幾個(gè)省份的優(yōu)勢(shì)。

從增速上來(lái)看，川酒板塊均保持20%以上的高增長(zhǎng);徽酒板塊呈現(xiàn)三種態(tài)勢(shì)，超40%的高速增長(zhǎng)、個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、營(yíng)收下滑，企業(yè)間分化進(jìn)一步拉大;華北、華中、華東地區(qū)龍頭企業(yè)增長(zhǎng)明顯，地區(qū)引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯;西北地區(qū)則“有喜有憂”，相對(duì)而言較為平穩(wěn)。

3)從目標(biāo)看競(jìng)爭(zhēng)

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查閱上市白酒企業(yè)2018年年報(bào)，11家企業(yè)對(duì)2019年提出了“精確”的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，其余企業(yè)也表達(dá)了穩(wěn)定發(fā)展的意思。且從目標(biāo)規(guī)劃來(lái)看，部分酒企的“野心”不小�？梢哉f(shuō)，僅從目標(biāo)規(guī)劃上已經(jīng)可以預(yù)見(jiàn)，2019年酒企之間的爭(zhēng)奪戰(zhàn)不會(huì)少。

從2019年第一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，上市酒企的營(yíng)收增速普遍高于2019年全年增速目標(biāo)�？梢哉f(shuō)，2019年開(kāi)局，酒企已經(jīng)戰(zhàn)斗激烈，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)白熱化。在接下來(lái)的發(fā)展中，為了尋求增量，名酒企業(yè)向下探索、省級(jí)龍頭企業(yè)謀求全國(guó)更多市場(chǎng)等舉措基本可以預(yù)見(jiàn)。2019年，酒企爭(zhēng)奪正酣。