白酒企業(yè)的市值該怎么算？

近幾周來，以茅臺(tái)為標(biāo)桿的白酒板塊在股市起起伏伏，伴隨著新聞?shì)浾摰母鞣N聲音，讓白酒行業(yè)著實(shí)經(jīng)歷了一次股市風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，也給其正在摩拳擦掌激流猛進(jìn)即將到來的熱情澆了一盆涼水。于是乎筆者長(zhǎng)期深思的一個(gè)問題再次浮出腦海：白酒企業(yè)的市值究竟該怎么算?

市值一般是指上市公司的發(fā)行股票按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來的股票總價(jià)值，即每股股價(jià)×發(fā)行總股數(shù)。所以我們看到10月26日的613元/股，一路飆升到11月16日的719.96元/股，市值也從沖破8000億，直逼萬億而去，新聞?shì)浾撘搽S之一路唱高，但也有各種關(guān)于“泡沫”的說法夾雜其中。然而富有戲劇性的是，之后茅臺(tái)的股票開始逐漸走低，在11月27日以634.00開盤，以621.29元收盤，市值也隨之降至7804.63億元以下，“泡沫”論開始占據(jù)主導(dǎo)。

在短短一個(gè)月的時(shí)間，茅臺(tái)酒的市值像過山車一樣，“暴漲”1000多億，又“暴跌”1000多億，可是，茅臺(tái)酒的經(jīng)營(yíng)卻如常運(yùn)行，市場(chǎng)依然是供不應(yīng)求，盈利能力依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。而在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中并未出現(xiàn)大幅的經(jīng)濟(jì)震蕩，也沒有出現(xiàn)遽速的通貨膨脹和通過緊縮。股市的游戲規(guī)則對(duì)茅臺(tái)酒這樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用不傷筋、不動(dòng)骨，一面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在“桃花源”中怡然自樂，一面是股市上已經(jīng)過了“無論魏晉”的跌宕，而富有戲劇性的是，這“1000多億市值”的得失仿佛與他們并無太大關(guān)系。

然而在股市的逐利場(chǎng)上，有的人賺得盆滿缽滿，而有的人賠得傾家蕩產(chǎn)，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。那么這1000多億的市值從何而來，又往何而去了呢?這一來一去，有何從考量呢?

筆者請(qǐng)教了一位多年從事股市分析的老朋友，他給了筆者一個(gè)新的市值計(jì)算公式：市值=凈利潤(rùn)×市盈率。這里所說的市值，更像是企業(yè)價(jià)值，是建立在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中具有一定內(nèi)在關(guān)系的經(jīng)濟(jì)要素的基礎(chǔ)之上來衡量，而凈利潤(rùn)最能反映出企業(yè)的賺錢能力，也理應(yīng)反映出企業(yè)在股市是否值錢。如果企業(yè)在某個(gè)周期內(nèi)獲得商業(yè)價(jià)值與企業(yè)盈利的方法和規(guī)律保持一定的穩(wěn)定性，說明企業(yè)的商業(yè)模式在這一段時(shí)間內(nèi)是成熟的。

筆者繼而反觀茅臺(tái)及其他白酒企業(yè)在這一個(gè)月來發(fā)布的業(yè)績(jī)狀況，新一輪的股價(jià)上漲，與白酒企業(yè)發(fā)布第三季度報(bào)中業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較高幅增長(zhǎng)直接相關(guān)。這也是股市不斷看漲白酒的主要原因，普遍認(rèn)為白酒經(jīng)歷了低谷之后，名酒企業(yè)的市值長(zhǎng)期被低估，因此會(huì)率先進(jìn)入較高的恢復(fù)增長(zhǎng)，盡管各個(gè)企業(yè)實(shí)體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不同，股市的反應(yīng)也各自不同。