洋河股份、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖四大白酒企業(yè)基本面在2014年見底，終端價格穩(wěn)定是核心信號，盈利預期在2015年徹底見底，收入下滑的外部因素正在消退。
洋河股份2014年的收入基本與2013年持平，高端酒價格下調(diào)帶來的影響和三公消費影響到2015年基本結束。其商務團購模式和多品牌到2015年開始逐步開花結果，預計2015年收入和凈利分別增15%和16.8%。
茅臺系列酒和年份酒的下滑基本結束，公務消費主導高端酒成長的模式2014年開始已經(jīng)全面讓位于大眾需求，對應的零售價格下降很好地刺激了民間需求的崛起。
五糧液批發(fā)價格530-550元左右已經(jīng)較為穩(wěn)定，悲觀預期見底后2015年整個渠道擴容消費群的動力會更強，市場價格繼續(xù)適度回落推動銷量繼續(xù)穩(wěn)定增長。五糧液成為大眾高端酒的定位會真正穩(wěn)定市場預期。
瀘州老窖國窖占其收入比重已經(jīng)下降到15%，2015年公司中低端價位的調(diào)整和招商會使得經(jīng)營業(yè)績見底回升，公司的重壓之下必然將更多的資源聚焦于大眾市場。
◆四大白酒龍頭產(chǎn)品結構更加優(yōu)化，全價位擴張穩(wěn)定收入提升規(guī)模效應：
1、龍頭公司正在積極打造全價位模式，其中洋河股份和瀘州老窖的能力更強，產(chǎn)品線更加豐富，營銷團隊和經(jīng)銷商進一步專業(yè)化細分。
2、大眾消費升級預期將從全價位開始推動，特別是高端酒的面子需求會進一步在大眾消費中擴散，名酒大眾化轉型會推動消費升級。
◆投資建議：
對標全球酒業(yè)和消費品巨頭估值水平17-20倍，四大白酒龍頭投資價值顯著，底部機遇+A股行情共同驅(qū)動估值提升。
◆風險分析：
如果宏觀經(jīng)濟和居民收入大幅度下滑會降低高端酒的需求。
