啤酒消費進入旺季 下半年或迎提價潮

天氣漸熱，日落后，幾個小菜，再來幾瓶冰鎮(zhèn)啤酒小酌一番，是夏季夜晚的常見打開方式，而啤酒銷量也正式進入旺季。

隨著消費者的消費意識升級，消費者越來越注重啤酒本身的口感。從生產(chǎn)方面來看，我國啤酒制造已處于成熟期，逐步加大技術(shù)研發(fā)，朝著中高端啤酒方向發(fā)展。

據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年1-5月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量1498.46萬千升，同比增長18.9%。

根據(jù)渠道調(diào)研，2021年5月華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒等廠商動銷均超出此前市場預(yù)期。動銷在去年5月高基數(shù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了基本持平或正增長。

華創(chuàng)證券指出，啤酒行業(yè)大麥、包材等價格上行降低了業(yè)內(nèi)惡性競爭，行業(yè)整體提價空間充分且具備較強動力。

一方面，間接提價表現(xiàn)為中檔品牌升級和高檔品牌擴容，如青島品牌對嶗山等其他品牌、藍瓶天涯對白瓶天涯的置換升級;同時高檔擴容預(yù)計將加速推進，根據(jù)終端調(diào)研反饋，近日山東省內(nèi)下達“6-8月銷售旺季快速提升1903產(chǎn)品銷售規(guī)模”的目標和計劃，目前正開展分銷商訂貨會，預(yù)計1903毛利率60%左右，遠高于嶗山品牌35%左右的毛利率水平。

另一方面，隨著旺季到來，根據(jù)多家啤酒品牌經(jīng)銷商反饋，預(yù)計下半年行業(yè)性提價的可能性很大。

在A股市場上根據(jù)市值和增長速度來看，三大啤酒上市公司最具潛力：

1、青島啤酒

高毛利率，高端化加速推進，改革效果初現(xiàn)，業(yè)績有望“再加速”

高端化加速，噸酒價格創(chuàng)歷史新高，控費提效效果顯著。公司21Q1實現(xiàn)銷量219萬千升，同比增長35%，一季度公司對應(yīng)噸酒價格4077元，同比增長6%，創(chuàng)下歷史新高。

三年的改革，公司在市場、產(chǎn)品和品牌上均有較大改觀。公司作為國產(chǎn)啤酒龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助推噸價上行，產(chǎn)能優(yōu)化促進降本增效，內(nèi)外并舉助力開源節(jié)流，長期來看，公司股權(quán)激勵落地彰顯長期信心，強化公司內(nèi)在驅(qū)動力。

2、重慶啤酒

毛利率為51%，高端化持續(xù)推進，盈利表現(xiàn)亮眼

嘉士伯優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如期注入，本地強勢品牌+國際高端品牌雙輪驅(qū)動。2020年，重慶啤酒高端酒營收/銷量同增26.3%/30.4%，營收/銷量占比高達30.7%/19.4%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。重慶啤酒2020年噸價高達4384元，遠高于國內(nèi)其他啤酒企業(yè)，略低于百威亞太。

根據(jù)機構(gòu)研報，預(yù)計未來三年，隨著高端化的順利推進，高端酒營收維持42%增速，營收/銷量占比提升至53%/38%，噸價維持6.7%增速提升至5300元/千升。看好重啤高端占比提升后，盈利能力大幅改善以及資產(chǎn)整合的協(xié)同效用。

3、珠江啤酒

毛利率為42.31%，產(chǎn)品高端化持續(xù)發(fā)力，中長期成長性可期

高端化趨勢穩(wěn)步推進，Q1業(yè)績增長超預(yù)期。整體來看，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，公司21年整體一季度業(yè)績實現(xiàn)開門紅。

同時，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，為營收增長提供了動力。近年來推出珠江LIGHT、298ml瓶裝純生1997、珠江0度Pro等升級產(chǎn)品，整體結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

珠江啤酒多年位居廣東啤酒市場第一，在華南地區(qū)擁有較高的品牌知名度，隨著行業(yè)發(fā)展進入新階段，公司有望在鞏固市場地位的同時提升利潤率水平。