2017白酒并購案例有那些啟示？

資本的逐利，白酒產(chǎn)業(yè)的萬億規(guī)模和品牌高溢價能力自成了優(yōu)秀的標(biāo)的。整體而言，在經(jīng)歷了2016年的躁動都并購潮之后，資本在今年整體顯得更加冷靜。

隨著老白干拿下豐聯(lián)酒業(yè)之后，聯(lián)想控股這一金融資本代表的“飲酒”路也暫告一段落;劍南春回購文君后在今年公開披露新戰(zhàn)略也標(biāo)志著洋酒巨頭軒尼詩在白酒運(yùn)作路上的潰敗……顯然，高盛在口子窖身上賺得盆滿缽滿的神話是很難復(fù)制的。而在白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整的“復(fù)蘇”期，今年雖有“會展大王”鄧鴻“殺入”酒業(yè)接連出手，卻難掩業(yè)外金融資本正紛紛逃離都大勢。

與此同時，我也看到產(chǎn)業(yè)資本整合的萌動還在繼續(xù)，幾經(jīng)波折后，瀘州老窖集團(tuán)最終間接參股詩仙太白;衡水老白干的并購后手握多品牌開啟跨區(qū)域突圍路;魯酒龍頭景芝并購本區(qū)域的齊民思酒廠。

不過與去年相比，產(chǎn)業(yè)資本整合的步伐已放緩。市場的每一個變化必有其邏輯，資本運(yùn)作更是如此。在產(chǎn)業(yè)集中化趨勢下，一直被看好的并購整合道路將走向何方?為此，我們梳理了今年來的主要并購案例和龍頭企業(yè)的資本運(yùn)作思路，從中或許更能理解資本在今年呈現(xiàn)出趨利與避害背后的深層次邏輯。

1、劍南春回購文君塵埃落定

今年1月，文君股權(quán)轉(zhuǎn)讓后由原先的LVMH集團(tuán)(法國酩悅•軒尼詩-路易•威登集團(tuán),下簡稱“LV集團(tuán)”)與劍南春共同持股變更為劍南春全資持股，LV集團(tuán)徹底退出。劍南春回購文君，并增資擴(kuò)股，成為文君酒唯一股東的消息也在全行業(yè)傳開，這樣標(biāo)志著烈性酒巨頭白酒路的終結(jié)。

2、老白干以“現(xiàn)金+股權(quán)”組合并購豐聯(lián)酒業(yè)

4月21日，老白干發(fā)布公告稱，擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向豐聯(lián)酒業(yè)股東購買該酒業(yè)100%股權(quán)，股權(quán)擬作價13.99億元。老白干將以現(xiàn)金方式支付對價6.19億元，以股份方式支付對價7.8億元。這也標(biāo)志著聯(lián)想控股的跨界“飲酒”路告一段落。

3、“會展大王”鄧鴻號稱攜80億資本“飲酒”

今年7月，“會展大王”鄧鴻剛剛成立不久的環(huán)球佳釀對瀘州市國粹酒業(yè)實施了并購;8月中旬，鄧鴻再度出手，對臨邛酒業(yè)戰(zhàn)略投資1.2億元，持股占比70%;9月，鄧鴻攜環(huán)球佳釀在茅臺鎮(zhèn)投資了兩家酒類公司;不到半年時間，鄧鴻已有多家酒類公司，并與1919保持著緊密的合作，昔日“會展大王”都飲酒之路正式拉開大幕。

4、景芝并購壽光齊民思

今年7月，濰坊酒業(yè)龍頭景芝酒業(yè)股份有限公司，完成了對該市另一家年產(chǎn)商品酒3.5萬噸、銷售收入過億元的大型民營酒水企業(yè)——山東壽光齊民思酒業(yè)有限責(zé)任公司的并購。從產(chǎn)品線來看，這次收購剛好彌補(bǔ)了景芝酒業(yè)在低端酒市場的份額。

5、瀘州老窖集團(tuán)參股詩仙太白

8月17日，據(jù)重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公示：重慶詩仙太白酒業(yè)(集團(tuán))有限公司(以下簡稱詩仙太白酒業(yè))旗下子公司，重慶詩仙太白詩眾酒業(yè)有限公司(以下簡稱詩眾酒業(yè))70%股權(quán)于8月9日以12878.98萬元成交，掛牌底價同為12878.98萬元。漢唐控股成為了詩仙太白旗下子公司詩眾酒業(yè)的大股東，收購了70%股權(quán)，而瀘州老窖集團(tuán)作為漢唐控股的股東，間接成為詩仙太白旗下重要子公司都股東。

6、五糧液新帥透露并購意圖

11月，有媒體報道稱，五糧液已經(jīng)啟動了收購計劃，目前還處于篩選階段，原則上收購的目標(biāo)企業(yè)在20億元以上，甚至不排除酒行業(yè)以外的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這是繼去年12.18后，五糧液再一次公開表示啟動并購計劃，并明確了標(biāo)的規(guī)模。

啟示一：跨界飲酒大潰敗，業(yè)外資本快速“退潮”

在業(yè)內(nèi)，不少行業(yè)人士認(rèn)為2016年是資本抄底的最好時機(jī)。事實上也的確如此，洋河買下貴酒、古井貢跨區(qū)域并購湖北名酒黃鶴樓、勁牌1.7億收購貴州臺軒酒業(yè)、聯(lián)想控股投資酒便利、深圳前海班客全資收購陜西太白、天洋徹底完成對沱牌的收購……

在去年行業(yè)“弱復(fù)蘇”苗頭下，不論是率先穿越調(diào)整期的大佬們還是期望抄底白酒的業(yè)外資本大鱷都已按捺不住接連出手。不過，與去年資本的躁動不同，今年的酒業(yè)并購都步伐明顯有所放緩，而其中最為明顯的是業(yè)外金融資本在“退潮”。