事件：2022年1月18日，公司發(fā)布2021年年度業(yè)績報告，預計2021年實現(xiàn)營收約34 億元，同比增長約86%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.8-9.5 億元，同比增長79.00%-93.24%，實現(xiàn)扣非歸母凈利8.73-9.43 億元，同比增長98.54%-114.46%。其中，2021Q4 實現(xiàn)營收約為7.60 億元，同比增長約為8.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.6-2.3 億元，同比增長0%-42.85%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.55-2.25 億元，同比-5.49%-37.20%。
內(nèi)參酒鬼持續(xù)景氣，業(yè)績高增兌現(xiàn)品牌力。2021 年公司營收利潤雙雙實現(xiàn)高增長，主要系公司全國化鋪開順利，內(nèi)參穩(wěn)價放量，酒鬼系列量價齊升。需求端方面，消費升級趨勢+宴席市場回補奠定了公司業(yè)績高增的基礎。供給端，公司今年來著重強化品牌建設，堅持“中國文化酒”的戰(zhàn)略定位，通過品牌聚勢拉升品牌高度、事件營銷提升品牌知名度、消費者促銷活動和品鑒會提升品牌美譽度，2021 年公司品牌勢能進一步釋放，業(yè)績高增兌現(xiàn)品牌力。另外，公司注重優(yōu)化市場布局，推動渠道建設更加符合酒鬼酒公司實際，省內(nèi)依靠模式創(chuàng)新、一地一策，實現(xiàn)扁平化布局，省外注重核心中斷覆蓋，省外收入占比大幅提升，預計內(nèi)參2021 年省外收入占比突破45%。
高端和次高端擴容趨勢不減，2022 年內(nèi)參和酒鬼有望持續(xù)超預期。目前內(nèi)參省內(nèi)控量穩(wěn)定價盤，省外快速擴張，根據(jù)渠道調(diào)研，2021 年公司增加了新經(jīng)銷商400+，全國地級市的覆蓋率在90%以上。酒鬼系列，多個核心產(chǎn)品如紅壇、紫壇和傳承等定價200-400 元核心價格帶，此價格帶為大眾消費價位，受經(jīng)濟環(huán)境影響較小，隨著大眾需求的恢復，酒鬼系列酒得以快速放量。2022 年，隨著高端五糧液、國窖提價順利開展，高端和次高端白酒定價空間進一步打開，內(nèi)參作為高端酒第二陣營的佼佼者，將受益于此次高端提價，預計實現(xiàn)量價雙升。酒鬼系列，預計公司將著重打造紅壇、透明裝、傳承等核心大單品，核心產(chǎn)品放量助推公司業(yè)績持續(xù)高增。
盈利預測：公司全國化招商順利，預計 2021-2023 年EPS 為3.21/4.59/6.00 元，對應PE 為58/40/31 倍，維持“買入”評級。
風險提示：疫情持續(xù)發(fā)酵;食品安全問題;行業(yè)競爭加劇。(原標題：[東北證券：買入]品牌力兌現(xiàn)助推業(yè)績高增 2022有望超預期)
