券商：重慶啤酒主戰(zhàn)略不改 繼續(xù)看好

事件: 重慶啤酒公司2月21晚間發(fā)布公告,①轉(zhuǎn)讓下屬安徽九華山公司和安徽亳州公司的全部股權(quán)及債權(quán),其中九華山公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價人民幣10元、公司原享有的15869萬元債權(quán)轉(zhuǎn)讓對價2200萬元;亳州公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價人民幣10元、公司原享有的3711萬元債權(quán)轉(zhuǎn)讓對價3000萬元;②公司董事長黎啟基因工作變動原因辭去董事長、董事及相關(guān)職務,選舉柯俊財為公司董事長,并增補陳偉豪為公司第八屆董事候選人。

此次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)及債權(quán)是公司處理虧損資產(chǎn)戰(zhàn)略的延續(xù),對當期財務影響不大,且有益公司未來現(xiàn)金流。九華山公司和亳州公司均在2016年已關(guān)停所有生產(chǎn)業(yè)務,并已計提資產(chǎn)減值,此次轉(zhuǎn)讓未形成大額費用,合計收到現(xiàn)金5200萬元,合計影響歸屬于母公司凈利潤1360萬元,對公司當期財務影響較小。此次轉(zhuǎn)讓后可節(jié)省未來留置費用,有益公司未來現(xiàn)金流。

董事會人員變更后仍以嘉士伯系高管為主,預計公司經(jīng)營戰(zhàn)略未有重大變動。新任董事長柯俊財先生自2014年起擔任嘉士伯中國區(qū)首席執(zhí)行官、重慶啤酒董事,未來將繼續(xù)參與公司重大經(jīng)營決策。目前公司高管中絕大部分為嘉士伯選派,公司戰(zhàn)略和嘉士伯高度一致,即2018年前努力當前市場盈利提升,2018-2022年側(cè)重價值再投資。預計公司經(jīng)營戰(zhàn)略未有重大變動,且不排除公司未來伴隨嘉士伯在中國區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃而進一步擴張的可能。

投資建議:我們維持此前的盈利預測不變,預計公司2016年-2018年的收入增速分別為1.20%、2.61%、4.51%,凈利潤增速分別為390.1%、103.5%、22.9%,成長性突出;維持買入-A的投資評級,12個月目標價為25.00元,相當于2017年31.25倍的動態(tài)市盈率。

風險提示: 產(chǎn)品升級可能放緩,資產(chǎn)注入增厚不達預期。