不確定的市場(chǎng)風(fēng)格 確定的板塊機(jī)會(huì)

1、上周，食品飲料板塊跌幅靠前，主要是市場(chǎng)風(fēng)格偏好小盤概念股所致，白馬股集體調(diào)整。上周五，主要龍頭個(gè)股被唱空的情緒影響板塊大跌，下周開盤市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)調(diào)整，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換中，有業(yè)績、低估值和前期漲幅少的食品飲料會(huì)有機(jī)會(huì)。白酒板塊春節(jié)期間的銷售超預(yù)期，并沒有如期受到經(jīng)濟(jì)周期影響，具備一定的剛性，且春節(jié)旺季的銷售情況就奠定了全年的增速基礎(chǔ)。目前板塊業(yè)績確定性高而市場(chǎng)關(guān)注度不高，行情仍在半途當(dāng)中，大部分公司估值不足20倍，春糖會(huì)下周召開，酒企和渠道密集反饋行業(yè)信息，板塊短期將迎來重要催化劑，建議趁調(diào)整積極布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

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2、淡季茅臺(tái)批價(jià)堅(jiān)挺，五糧液和老白干酒提價(jià)：茅臺(tái)批價(jià)仍堅(jiān)挺在1800左右，淡季后尚未出現(xiàn)明顯回落的跡象;公司1-2月整體發(fā)貨量繼續(xù)保持正增長，但由于需求旺盛，渠道整體庫存保持低位。我們判斷茅臺(tái)供需會(huì)繼續(xù)保持緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格有望持續(xù)堅(jiān)挺。據(jù)渠道反饋，普五批價(jià)保持在820左右，旺季庫存清理順利，五糧液老合同將于月底終止，之后推出收藏紀(jì)念版，價(jià)格會(huì)有所提升。與前幾次提價(jià)一樣，市場(chǎng)擔(dān)心公司策略不會(huì)成功，我們認(rèn)為公司春節(jié)銷售超預(yù)期，反映核心需求沒有問題。高端酒的未來發(fā)展一定看價(jià)格，五糧液最大的問題在于渠道(供需弱平衡和流量產(chǎn)品屬性)，不在需求端，因此，提價(jià)既能提升品牌，又能增厚渠道利潤，而且并不會(huì)影響消費(fèi)者需求。目前19年估值17倍左右，業(yè)績?cè)鲩L20%以上，繼續(xù)看好!老白干酒對(duì)次高端三款大單品進(jìn)行提價(jià)，彰顯公司信心。我們預(yù)計(jì)公司春節(jié)期間300元以上次高端增長在50%以上，并購協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，18年豐聯(lián)酒業(yè)利潤增長113%，旺季繼續(xù)延續(xù)高增長，一季報(bào)有并表因素，預(yù)計(jì)收入和利潤彈性較大。

3、中炬高新計(jì)劃低價(jià)收購少數(shù)股東權(quán)益存爭議，絕味食品擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債：中炬高新公告公司計(jì)劃3.4億元收購廚邦公司20%股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值大概5倍PE，后者是公司陽西調(diào)味品業(yè)務(wù)運(yùn)營主體，貢獻(xiàn)50%以上凈利潤，未來占比會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。由于被收購方撕毀轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，收購暫時(shí)存不確定性，目前調(diào)味品業(yè)務(wù)運(yùn)營穩(wěn)健，看好調(diào)整后的向上發(fā)展。絕味食品擬發(fā)行6年期10億元可轉(zhuǎn)債，主要用于核心區(qū)域生產(chǎn)基地投資建設(shè)，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格40.52元/股。短期方案落地催化股價(jià)，中長期看好渠道擴(kuò)張與串串等新品豐富帶來持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

4、推薦個(gè)股：貴州茅臺(tái)、今世緣、古井貢酒、口子窖、山西汾酒、洋河股份、老白干酒、五糧液、瀘州老窖等。大眾品龍頭推薦：海天味業(yè)、中炬高新、洽洽食品、白云山、伊利股份、雙匯發(fā)展。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，經(jīng)濟(jì)下行消費(fèi)升級(jí)受阻等