酒鬼酒年報超預期 白酒板塊開始企穩(wěn)

核心觀點 行業(yè)表現(xiàn)對比圖

一、市場表現(xiàn)

近五日食品飲料(中信)漲跌幅0.84%，農(nóng)林牧漁(中信)漲跌幅2.00%，滬深300 漲跌幅2.30%。

二、價格跟蹤

茅臺：1600 元左右;

五糧液： 810 元左右;

國窖1573: 760 元左右;

豬價：11.45 元/kg，價格開始低位企穩(wěn)。

三、投資觀點

1. 白酒：酒鬼酒17 年報略超預期，白酒板塊開始企穩(wěn)近期食品白酒板塊跑輸大盤，主要原因是洋河17 年快報報表端低預期引發(fā)市場對白酒板塊業(yè)績的擔憂，以及市場風格有所切換導致。本周酒鬼酒公布17 年報，公司2017 年實現(xiàn)收入8.78 億元，同比+34.13%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.76 億元，同比+62.18%，折合EPS0.54 元。

Q4 單季度實現(xiàn)收入3.27 億元，同比+48.14%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.60 億元，同比+38.60%。四季度收入端同比增長48%，尤其是在16 年春節(jié)高位的基礎上增速是超預期的，僅一家次高端的報表超預期，市場對白酒板塊情緒就有所回升，板塊開始企穩(wěn)。

我們繼續(xù)看好白酒板塊，行業(yè)并未見拐點，渠道反饋動銷非常好，庫存低位，1 季報預計將開門紅尤其是優(yōu)質(zhì)白酒，我們建議擇機買入一線白酒和優(yōu)質(zhì)次高端，積極布局一季報行情。核心標的：沱牌、水井坊、汾酒、五糧液;以及茅臺、老窖、洋河。

2. 大眾品：推薦伊利、金禾、安琪、絕味

伊利股份：本周伊利調(diào)整幅度較大，我們認為也是非基本面的情緒所致。

春節(jié)返鄉(xiāng)，見證了伊利強大的渠道力。食品大消費環(huán)境回暖確定，乳制品終端消費回暖更明顯，龍頭搶占市場份額優(yōu)勢明顯，新品類豆奶飲品，進入新細分品類領域，我們對公司強大的市場運作能力以及公司的渠道力下，對此產(chǎn)品市場表現(xiàn)比較樂觀，預計會成為新的業(yè)績增長點，而且公司更有外延的預期，18 年估值23x，可賺估值和業(yè)績的錢。

安琪酵母和金禾實業(yè)同樣值得長期持有。上下游雙向利好，量價齊升貢獻業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，龍頭市占率不斷提升，長期邏輯看好其細分品類龍頭的長遠發(fā)展前景。

四、推薦組合：

重點推薦：沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、五糧液、伊利股份、金禾實業(yè)、絕味食品。

推薦：洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、安琪酵母。

五、風險提示：公司業(yè)績不及預期;食品安全問題。