茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)歷史新高 疫情之下白酒尚可獨(dú)善其身？

4月22日，貴州茅臺(tái)股價(jià)在盤中再創(chuàng)歷史新高。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)達(dá)收于1244元，漲幅3.71%，當(dāng)日最高價(jià)達(dá)1249.5元，總市值達(dá)1.56萬(wàn)億。事實(shí)上，無(wú)論是在零售終端的產(chǎn)品價(jià)格還是在資本市場(chǎng)，貴州茅臺(tái)都有著強(qiáng)勁表現(xiàn)。近日，記者走訪了部分線下終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，北京市場(chǎng)飛天茅臺(tái)終端流通價(jià)格較之年初的售價(jià)平均提高了100至300元不等。然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于今年年初受到新冠肺炎影響，部分企業(yè)在業(yè)績(jī)上會(huì)出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，但這樣的變化并不會(huì)在一季度顯現(xiàn)，而是或?qū)⑼七t至今年下半年。

業(yè)績(jī)：現(xiàn)金流遠(yuǎn)超凈利

股價(jià)創(chuàng)新高的部分原因是貴州茅臺(tái)于4月21日晚間交出的2019年成績(jī)單。

根據(jù)貴州茅臺(tái)發(fā)布2019年年度報(bào)告顯示，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入854.30億元，同比增長(zhǎng)16.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%。另外，報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.88%。同時(shí)，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)總收入888.54億元，同比增長(zhǎng)15.10%。

然而，值得注意的是，2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為452.11億元，較之歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)412.06億元而言，高出超40億元。

另外，作為茅臺(tái)酒而言，2019年產(chǎn)量約為49922.71噸，同比增長(zhǎng)0.51%;銷量約為34562.46噸，同比增長(zhǎng)6.46%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為758.02億元，同比增長(zhǎng)15.75%。其他系列酒2019年產(chǎn)量約為25122.02噸，同比增長(zhǎng)22.28%;銷量約為30082.84噸，同比增長(zhǎng)1.04%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為95.42億元，同比增長(zhǎng)18.14%。其中，根據(jù)公告顯示，茅臺(tái)王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續(xù)保持公司產(chǎn)品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級(jí)單品。

對(duì)此，光大證券在研報(bào)中表示，2019年公司順利實(shí)現(xiàn)年初定制的14%收入增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)2019年末預(yù)收賬款達(dá)到137.4億元，同比小幅增加1.63 億，增長(zhǎng)質(zhì)量亦有保證。與此同時(shí)，研報(bào)中還指出，2019年第四季度的利潤(rùn)增速略有波動(dòng)，主要是銷售費(fèi)用率在上年同期較低基數(shù)上有所提升以及當(dāng)期的銷售稅金確認(rèn)的影響，符合正常的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏。

市場(chǎng)：價(jià)格高居不下

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及資本市場(chǎng)受到關(guān)注的同時(shí)，記者進(jìn)一步探究貴州茅臺(tái)在終端市場(chǎng)的表現(xiàn)。通過(guò)走訪調(diào)查西城部分煙酒店，記者發(fā)現(xiàn)北京市場(chǎng)飛天茅臺(tái)終端流通價(jià)格較之年初的售價(jià)平均提高了100至300元不等。

隨著疫情逐漸得以控制，記者近日對(duì)部分終端煙酒店對(duì)茅臺(tái)價(jià)格進(jìn)一步進(jìn)行走訪。在調(diào)查過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)，較之于今年2月疫情集中爆發(fā)期間飛天茅臺(tái)市場(chǎng)流通價(jià)格而言，目前價(jià)格略有上升。

在西城附近的煙酒店內(nèi)，記者以有意購(gòu)買茅臺(tái)產(chǎn)品為由咨詢店員獲知，目前飛天茅臺(tái)售價(jià)為2400元，如不開(kāi)發(fā)票可以售2350元每瓶。除此，記者還走訪了月壇以及阜成門附近的煙酒店均發(fā)現(xiàn)，目前飛天茅臺(tái)終端流通價(jià)格均在2300元至2500元不等，且大部分煙酒店并沒(méi)有優(yōu)惠。

雖然，以目前產(chǎn)品終端流通價(jià)格來(lái)看，并不及去年，但相較之今年年初而言，已有所改善。

隨著今年年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，國(guó)內(nèi)部分終端市場(chǎng)出現(xiàn)部分停滯顯現(xiàn)，因此導(dǎo)致飛天茅臺(tái)市場(chǎng)流通價(jià)格有所下降，今年春節(jié)前期，記者同樣走訪了北京部分線下終端發(fā)現(xiàn)，飛天茅臺(tái)市場(chǎng)流通價(jià)格處于2100至2300元左右。其中，黃牛出售價(jià)格為2300元。價(jià)格下降的主要原因，一部分原因在于部分經(jīng)銷商受到疫情影響，現(xiàn)金流承壓所致;而另一部分原因則在于，受到消費(fèi)習(xí)慣影響。

對(duì)此，中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒在接受采訪時(shí)表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，飛天茅臺(tái)價(jià)格還將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，而根據(jù)茅臺(tái)公布的產(chǎn)能擴(kuò)張數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年以后將會(huì)得以好轉(zhuǎn)，屆時(shí)茅臺(tái)酒的供應(yīng)量將達(dá)到6萬(wàn)噸以上。

在此次年報(bào)中，記者也發(fā)現(xiàn)，目前在建產(chǎn)能有“十三五”中華片區(qū)茅臺(tái)酒技改工程及其配套設(shè)施項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額約為35.59億元，截至目前已累計(jì)投資約8.03億元;3萬(wàn)噸醬香系列酒技改及配套設(shè)施項(xiàng)目計(jì)劃投資金額約為83.84億元，截至目前已累計(jì)投資約6.51億元。隨著產(chǎn)能不斷擴(kuò)建，預(yù)計(jì)未來(lái)飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格將得到進(jìn)一步控制。

對(duì)于產(chǎn)能問(wèn)題，記者也采訪到親近茅臺(tái)醬香酒品牌的消息人士獲知，今年茅臺(tái)醬香酒產(chǎn)量約為3萬(wàn)噸左右，相比于去年同期呈現(xiàn)小幅度下降趨勢(shì)。

行業(yè)：疫情影響或?qū)⑼七t

事實(shí)上，隨著新冠肺炎病毒的影響，部分終端市場(chǎng)出現(xiàn)停滯狀態(tài)。在這樣的大背景之下，行業(yè)內(nèi)便有聲音指出，疫情將影響白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)。

然而，晉育鋒卻指出，疫情對(duì)于企業(yè)一季度影響實(shí)際上并不大，眾所周知，經(jīng)銷商備貨以及打款均在12月以及元月，因此一季度并不會(huì)有較多回款，因此一季度企業(yè)并不存在太大壓力，反而目前壓力主要集中于經(jīng)銷商、二批商以及終端層面。

與此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒企業(yè)一般均為提前打款，此后再進(jìn)行發(fā)貨，因此一季度并不會(huì)受到影響。反而，影響可能在今年下半年內(nèi)出現(xiàn)，由于經(jīng)銷商在現(xiàn)金流方面承壓，導(dǎo)致了下半年預(yù)定產(chǎn)品受到限制，從而出現(xiàn)減少訂貨量等現(xiàn)象，屆時(shí)或?qū)⒊霈F(xiàn)“行業(yè)疫情后遺癥”。而作為以茅臺(tái)、五糧液為代表的高端品牌而言，整體影響相對(duì)會(huì)較小。

值得注意的是，在此次疫情中，高端白酒品牌由于抗周期以及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，因此也收到較小影響。隨著疫情結(jié)束，產(chǎn)品所具有的禮品屬性以及投資屬性，都會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用。對(duì)此，酒類營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛指出，高端產(chǎn)品在此次疫情中受影響較小。另外，由于高端白酒消費(fèi)均多為禮品、商務(wù)、婚宴等剛需性消費(fèi)，因此高端品牌消費(fèi)僅為暫時(shí)抑制，隨著疫情的控制，會(huì)得到較快恢復(fù)。

然而，隨著疫情逐步得以控制，終端市場(chǎng)也呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢(shì)。開(kāi)源證券在研報(bào)中顯示，根據(jù)來(lái)自于美味不用等、嘩啦啦等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)顯示，截止4月1日統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的全國(guó)餐飲營(yíng)業(yè)門店數(shù)量已恢復(fù)至正常的6-7成水平，預(yù)計(jì)2020年4-5月全國(guó)餐飲基本應(yīng)可恢復(fù) 2019年同期水平。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著終端逐漸恢復(fù)之后，白酒市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)今年的小高潮。然而，所謂的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，或?qū)⒉粫?huì)出現(xiàn)。