高端白酒價格仍有上漲空間

周四早盤，白酒板塊強(qiáng)勢拉升。截至發(fā)稿，五糧液大漲逾4%，再度刷新出歷史最高價。順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、瀘州老窖等個股漲幅居前，貴州茅臺、洋河股份亦漲逾2%。

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華創(chuàng)證券維持公司2019-2021年EPS為4.45/5.35/6.33元，目前股價對應(yīng)PE為24/20/17倍，維持目標(biāo)價133.5元，對應(yīng)2019年30倍 PE，維持“強(qiáng)推”評級。

德邦證券表示，在經(jīng)歷了白酒行業(yè)2012-15年的深度調(diào)整期后，茅、五、瀘在高端白酒市場的地位得到了進(jìn)一步的加強(qiáng)，而同期水井等品牌因大幅減少高端酒出貨量或調(diào)整價格體系逐漸退出了高端市場的競爭，茅五瀘高端產(chǎn)品銷量占比由2012年的74%提升至2018年的98%。

另外，高端白酒價格仍有上漲空間。以53度茅臺酒為例，目前其零售價格與全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的比值仍處于歷史低位。2018年，53度茅臺酒零售價與全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的比值為2%，2012年時這一比值高達(dá)3.7%，相較于居民收入的提升，茅臺價格提升的幅度較小。

同時，高端白酒需求有保障。白酒有較強(qiáng)的社交、面子屬性，是社交應(yīng)酬的潤滑劑，尤其是極具稀缺性的高端名酒，有不可替代性。