白酒板塊個股卻大面積飄紅 邏輯是？

昨日晚間白酒股的首份半年報出爐，不過業(yè)績卻大幅低于預期，水井坊上半年的營收凈利潤均下滑50%以上。

今日，水井坊以跌停價開盤，不過盤中短暫低位震蕩后，股價一度大幅拉升，截至午間收盤，該股收跌3.31%。白酒板塊其他個股大多飄紅，山西汾酒、金徽酒、五糧液等個股均漲超4%。

今年二季度，白酒股的走勢尤為凌厲，貴州茅臺、五糧液等股價不斷創(chuàng)出新高，穩(wěn)定增長的業(yè)績作為各路資金“抱團”白酒股的核心邏輯，如今業(yè)績要出爐，未來白酒板塊的投資機會如何演繹呢?

股價快翻倍 業(yè)績卻腰斬

3月下旬開始，水井坊自低點37.06元反彈，7月中旬股價創(chuàng)下86.49元的歷史新高，這期間的漲幅位居18家上市白酒企業(yè)的第4位。不過，近半個月的交易日里，水井坊呈現(xiàn)回調(diào)走勢，自高點86.49元回調(diào)了將近25%。

在股價繁榮的背后，業(yè)績表現(xiàn)卻暴露出隱憂。7月27日晚，水井坊成為率先發(fā)布半年報的白酒企業(yè)。報告期內(nèi)，水井坊上半年營收同比減少52.41%;凈利潤1.03億元，同比減少69.64%。其中，二季度業(yè)績更令人大跌眼鏡。2020年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.75億元，同比下滑高達90.08%;實現(xiàn)歸屬凈利潤為虧損0.88億元，成為公司5年來第一次季度虧損。

一季度疫情最嚴重時，各家白酒利潤還在正增長，二季度隨著經(jīng)濟復蘇為何反而大幅下滑?

公司表示，業(yè)績下滑主要是疫情導致消費場景缺失和廠家控制發(fā)貨節(jié)奏所致。雖然二季度以來市場消費場景得到一定恢復，但市場總體還是以消化庫存為主。

國金證券食品飲料首席分析師汪玲補充道，疫情之下酒類消費“兩頭大中間小”，次高端的白酒面臨兩難困境，比起高端酒送禮品牌高度不夠;比起100元以下的中低端白酒，消費群體有限。疫情期間消費場景普遍消失，銷量下滑在預料之中。

此外，作為首份白酒板塊的半年報，是否預示著白酒行業(yè)二季度業(yè)績表現(xiàn)將不及預期?

多位券商分析師表示，疫情給白酒行業(yè)帶來的影響將在半年報集中體現(xiàn)，但是不同品牌之間會出現(xiàn)大幅分化。

中銀證券食品飲料分析師湯瑋亮分析，二季度白酒公司可能加大費用投放，確保目標實現(xiàn)，從而導致利潤率可能下降。另外，白酒渠道騰挪空間大，部分公司通過調(diào)節(jié)庫存來平滑業(yè)績波動，而部分公司報表則會真實體現(xiàn)疫情影響，因此二季度業(yè)績可能會出現(xiàn)較大分化。茅五瀘汾(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒)渠道掌控力強，預計報表相對較好。

高端白酒仍是基金“心頭好”

雖然水井坊跌幅收窄，整個白酒板塊股價暫時回暖，但半年報業(yè)績不振的陰影仍在，會否影響資金情緒和白酒板塊股的投資機會?

從基金持倉情況來看，2020年第二季度，公募基金對食品飲料重倉個股持倉水平略有回升，但更集中于白酒龍頭個股，且主要集中于高端白酒，順鑫農(nóng)業(yè)等被部分公募基金減持。

從基金重倉股的持倉市值情況看，貴州茅臺依然牢牢占據(jù)公募第一大重倉股。據(jù)顯示，截至今年二季度末，共有1109只基金重倉持有貴州茅臺，持倉市值高達591億元，創(chuàng)下了公募基金持倉單一股票市值的最高紀錄;五糧液被671只基金重倉持有2.5億股，持倉市值為430億元。

興業(yè)證券食品飲料分析師趙國防表示，當前白酒行業(yè)的底層需求邏輯是大眾消費升級對品牌和品質(zhì)的向往，公務(wù)消費對板塊的影響已經(jīng)很低。

他認為，短期因為股價持續(xù)新高、估值較貴，同時又在白酒淡季缺乏催化，板塊波動再所難免。但是中長期來看，白酒消費底層邏輯扎實穩(wěn)健，成長性不會受到影響，業(yè)績確定性仍很強，各價格帶名酒仍值得繼續(xù)持有。

此外，業(yè)內(nèi)人士表示，二季度通常也是酒企壓力最大的3個月，隨后的中秋、國慶、元旦都是白酒銷售旺季，市場見底以后，酒企即將迎來銷售旺季。

東北證券認為，預計中秋國慶旺季批價繼續(xù)上行，供需兩旺下全年營收利潤增速仍然穩(wěn)健。預計二季度茅五汾仍穩(wěn)健增長，瀘州老窖、今世緣、古井貢等環(huán)比明顯恢復，下半年全面向好，當前板塊估值雖然有所上升，但對應行業(yè)格局優(yōu)化，集中度提升具備其合理性。