7月29日午間，五糧液因重大事項未公布臨時停牌，對行業(yè)的影響我們分析如下：評論：
五糧液停牌引發(fā)市場猜測，假若是國企改革，將會給投資者帶來企業(yè)發(fā)展紅利。7月29日午間，五糧液公告因發(fā)生對股 價可能產生較大影響、沒有公開披露的重大事項，公司股票自2015年7月29日開市起停牌，待公司刊登相關公告后復牌 。
雖然五糧液停牌事項未知，但根據(jù)華夏時報此前報道，五糧液從上至下的改革已全面展開，先從薪酬改革開始，并將采 取引入戰(zhàn)略投資者、員工持股等措施。結合市場預期，五糧液停牌引發(fā)市場國改猜測。
五糧液國改預期由來已久，且公司早前已在二、三級子公司層面開始改革試點，推行核心管理層和員工持股。2014年 ，公司引入混改成立創(chuàng)藝酒公司，成國改試驗田，首年銷售額目標2-3億元。我們認為，五糧液進行國企改革，綁定管 理層利益，有利于公司經營效率提升和企業(yè)成長加速，鞏固其主導產品在600元價位段的核心競爭優(yōu)勢。五糧液量價企 穩(wěn)，淡季一批價穩(wěn)定在580元以上，在順價路上前行順暢，加之國改催化，公司對應2015年PE僅15.6倍，下無空間上有 彈性。
國企改革熱度升溫，食品飲料重裝上陣。食品飲料板塊共有35 家公司性質為地方國有企業(yè)，實際控制人為地方國資 委或地方國資控股的公司，數(shù)量占整個食品飲料板塊上市公司的一半。且國改有珠玉在前，洋河國企改革完成后9 年 收入翻36倍，古井貢4年利潤增長6倍。老白干酒混改方案有望于2015年三季度過會，公司管理層、員工、優(yōu)秀經銷商 和戰(zhàn)略投資者參與將理順激勵機制，激發(fā)企業(yè)活力。
2014年公司白酒業(yè)務毛利率65%，較2013年上升了13個百分點，但凈利率僅2.8%。隨著結構升級和費率下降，我們判斷 老白干酒凈利率有望在三年內提至地產名酒普遍水平15%-20%，省內市占率從15%提升至30%以上。
此外，京津冀地區(qū)發(fā)展前景優(yōu)，區(qū)域白酒總容量在500 億元以上且無強勢品牌，潛在市場空間可觀。加之外延并購可 能，其將是國企改革有明確業(yè)績紅利的標的，此外，古井貢酒、中炬高新、古越龍山等也值得關注。
投資建議：切換價值，把握彈性，重點關注國企改革機會。
主線一：切換價值，優(yōu)選未來業(yè)績穩(wěn)定增長白馬。繼續(xù)推薦伊利股份、海天味業(yè)、洋河股份、貴州茅臺。
主線二：把握彈性，布局國企改革+新模式+新品類。國企改革首推標的老白干酒，京津冀區(qū)域經濟發(fā)展下的戰(zhàn)略性市場地位突出，國改有望帶來收入和凈利潤率的大幅度改善，建議重點關注。
此外，此次五糧液停牌或意味著混改將邁出重要一步，量價企穩(wěn)估值低，有業(yè)績支撐、有國改催化，并關注古井貢酒。 新模式方面，關注三全食品、湯臣倍健，新品類方面繼續(xù)看好預調酒新消費龍頭百潤股份。
