增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定 白酒龍頭機(jī)會(huì)再現(xiàn)

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在明年整體宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大背景下，大眾消費(fèi)品受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小，在經(jīng)濟(jì)下行階段具有防御屬性。由于三季報(bào)后白酒板塊估值回調(diào)，目前估值調(diào)整到歷史中樞以下位置。其中高端白酒短期增速換擋已經(jīng)被市場(chǎng)接受，但中長(zhǎng)期仍然受益品牌力強(qiáng)勢(shì)，挺價(jià)能力強(qiáng)。

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白酒股機(jī)會(huì)再現(xiàn)

整個(gè)三季度白酒股集體調(diào)整走勢(shì)仍歷歷在目，但近幾日隨著市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒升溫，白酒股重新受到投資者關(guān)注，成為活躍資金調(diào)倉(cāng)布局的重要對(duì)象。

昨日滬深股指疲弱下行，食品飲料板塊亦未能幸免，出現(xiàn)0.53%的下跌，白酒股卻大多逆市上揚(yáng)，其中山西汾酒上漲2.62%，口子窖上漲1.85%，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、洋河股份、老白干酒、古井貢酒、五糧液、今世緣等均報(bào)收紅盤，成為弱勢(shì)格局下的一道風(fēng)景線。

根據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)，上周白酒板塊持續(xù)獲得北上資金青睞，五糧液、瀘州老窖、洋河股份持股比例提升居前。資金凈流入前五的個(gè)股中四只為白酒股，分別是五糧液、洋河股份、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖。統(tǒng)計(jì)還發(fā)現(xiàn)，近期北上資金已經(jīng)連續(xù)四周回流高端白酒。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，長(zhǎng)期看，白酒的周期波動(dòng)不改各價(jià)格帶龍頭集中的大趨勢(shì)，從估值水平看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)白酒2018年動(dòng)態(tài)估值20倍，已經(jīng)處于2009年來(lái)平均水平之下，跟帝亞吉?dú)W等海外龍頭相比，估值水平已經(jīng)具備吸引力，今年來(lái)外資持股比例在持續(xù)提升，11月以來(lái)繼續(xù)外流。2019年行業(yè)仍然有機(jī)會(huì)。

龍頭公司確定性高

回顧白酒行業(yè)發(fā)展歷史和行情指標(biāo)，東方證券認(rèn)為，現(xiàn)階段居民收入與白酒指數(shù)變動(dòng)相關(guān)度更高，反映出大眾消費(fèi)能力對(duì)白酒的影響正在增強(qiáng)。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩將導(dǎo)致明年白酒行業(yè)增速斜率變得平緩，這是前期高增長(zhǎng)后的自然減速，但行業(yè)增速不太可能降至負(fù)數(shù)。受益于大眾消費(fèi)崛起和行業(yè)消費(fèi)升級(jí)，長(zhǎng)期行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。

申萬(wàn)宏源證券則表示，明年看好各價(jià)格帶的第一品牌，以及消費(fèi)大省的區(qū)域龍頭。大眾消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，龍頭確定性較高，具有相對(duì)價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)下星期收入的波動(dòng)幅度較小，從前三季度上市公司表現(xiàn)看，大眾消費(fèi)收入增長(zhǎng)更佳確定。從盈利端看，2019年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍上行，大眾品原料成本有一定壓力。在外部需求不確定和成本上行的環(huán)境下，只有行業(yè)龍頭有能力獲得更多市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并且有轉(zhuǎn)嫁能力消化成本壓力。

國(guó)海證券也認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品步入小幅上行周期，環(huán)保等因素致使包裝成本上行，不斷推升大眾品的成本壓力。在此背景下，小企業(yè)生存日益艱難，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)將有望收割市場(chǎng)份額，不斷提高市場(chǎng)集中度。