板塊中期業(yè)績確定 當前時點配置價值凸顯

本期投資提示：

投資建議：我們維持六月底以來對板塊整體觀點，系統(tǒng)性回調(diào)更加凸顯板塊的確定性配置價值，看好白酒板塊及大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭公司�；�本面方面，白酒和大眾品龍頭中期的確定性依然很高，長期邏輯清晰，預(yù)計白酒公司二季度利潤增長整體維持并接近一季度增速，二季度淡季略放緩也實屬正常，但渠道庫存在合理水平，價格趨勢繼續(xù)向上。大眾消費品中期業(yè)績預(yù)計以符合預(yù)期為主，長期看，大眾品未來主要受益消費升級特別是低線消費崛起，只有具備明顯渠道和品牌優(yōu)勢的龍頭公司才能長期受益。估值方面，飲料制造和食品加工兩大板塊估值水平依然合理，經(jīng)過調(diào)整，板塊估值水平整體處于歷史50 分位，估值具備吸引力，并且從2019 年估值水平看，下半年估值切換已有空間。

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從中報情況看(單二季度)，預(yù)計茅臺Q2 收入增長28%，利潤增長35%，二季度發(fā)貨量超過5000 噸;預(yù)計五糧液Q2 維持30%以上增長;預(yù)計瀘州老窖Q2 收入25%以上，利潤30%以上增長;預(yù)計洋河收入利潤保持25%左右增長;預(yù)計汾酒Q2 收入增長35%以上，利潤50%左右增長�？傮w看高端名酒延續(xù)了一季度以來的較快增速，業(yè)績確定性最強。預(yù)計順鑫農(nóng)業(yè)白酒二季度增長加速，維持Q1 利潤高增趨勢;古井貢業(yè)績預(yù)告Q2 利潤增長72-149%超市場預(yù)期;預(yù)計今世緣Q2 接近或維持30%增長;水井坊和舍得由于計提一次性減值使得去年Q2 利潤基數(shù)較低，因此二季度利潤增幅較大。大眾食品方面，預(yù)計伊利二季度收入增速15%左右，利潤增長或同步于收入，從市場份額和集中度的角度考慮，公司在液奶、奶粉、冷飲三大業(yè)務(wù)的份額繼續(xù)提升，龍頭地位更加鞏固，未來將最受益于本輪消費升級的增長且格局將持續(xù)改善，維持買入!調(diào)味品公司海天、中炬、恒順、榨菜以及安琪預(yù)計二季度維持或接近一季度增速，并且整體利潤增長保持在20-30%水平。其他食品公司，雙匯發(fā)展預(yù)計二季度利潤增速保持在20%以上;預(yù)計絕味Q2 收入增長10%以上，利潤25%左右;洽洽食品Q2 收入10%，利潤15%增長。

核心推薦：白酒，瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺，山西汾酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、今世緣、古井貢酒;大眾品，伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品，海天味業(yè)、桃李面包。

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌3.86%，上證綜指下跌3.52%，跑輸大盤0.34pct，在申萬28 個子行業(yè)中排名第11。跌幅較少的為葡萄酒(-1.29%)、乳品(-1.94%)、調(diào)味發(fā)酵品(-%1.97);跌幅居前的為其他酒類(-7.72%)、肉制品(-7.28%)、食品綜合(-4.63%);個股方面，漲幅前三位為*ST 因美(1.08%)、張裕A(0.48%)、深深寶A(0.41%);跌幅前三位為雙塔食品(-16.18%)、百潤股份(-13.99%)和今世緣(-12.88%)。

成本變動回顧：主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價為3.38 元/公斤，同比下降1.20%，環(huán)比下降0.60%。2 月份奶粉進口平均價為2936.15 美元/噸，同比下降0.32%，環(huán)比下降3.97%。上周仔豬價格24.06 元/公斤，同比下降32.96%，環(huán)比上升0.04%;生豬價格11.63 元/公斤，同比下降17.40%，環(huán)比上升0.35%;豬肉價格19.91 元/公斤，同比下降17.25%，環(huán)比上升0.05%。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2018 年動態(tài)PE24.86x，溢價率109%，環(huán)比下降0.5%;白酒動態(tài)PE24.16x，溢價率104%，環(huán)比下降1.2%。